⚖️ ОФЗ против валютных облигаций: что логичнее в 2026

⚖️ ОФЗ против валютных облигаций: что логичнее в 2026?

Сейчас уникальная ситуация:

- длинные ОФЗ дают около 15% годовых в рублях на горизонте 10–15 лет;

- «самые надёжные» валютные облигации в долларах — примерно 4–7% годовых.

Мой рабочий сценарий:

- рубль со временем уходит в район 90, а затем и 100 ₽ за доллар;

- ставка ЦБ и доходности по ОФЗ постепенно снижаются к 12%, а затем к ~10%.

(Оба сценария являются вероятностным прогнозом - реальные значения в будущем могут существенно отличаться)

Что это значит для инвестора, который сейчас заходит, например, на 30 млн ₽ в длинные ОФЗ:

- при снижении доходности длинных ОФЗ с ~15% до ~11% дюрация (7–9 лет) даёт +25–35% к цене только за счёт переоценки;

- плюс купон около 15% годовых, ещё порядка +30% за 2 года;

- в рублях портфель может вырасти примерно до 48–50 млн ₽.

Дальше переводим в доллары по «плохому» для рубля сценарию:

- при курсе 90 ₽/USD это уже ≈530–555 тыс. $;

- даже при 100 ₽/USD — ≈480–500 тыс. $.

То есть, даже с учётом ожидаемой девальвации, при нормальном снижении ставок длинные ОФЗ не только не проигрывают доллару, а увеличивают долларовый эквивалент капитала.

Валютные облигации при этом дают свои стабильные 4–7% в долларах за счёт купона, но без сильного апсайда от снижения ставок: за 2 года это +8–15% в валюте, заметно ниже потенциального «комбо» из купона и переоценки в длинных ОФЗ.

Для меня вывод такой:

- если верю в цикл снижения ставок и готов терпеть волатильность — логично использовать длинные ОФЗ как инструмент не только защиты, но и роста капитала даже в долларовой логике;

- если цель — максимальная защита в валюте и минимизация рисков РФ‑долга, тогда разумнее выбрать надёжные валютные облигации, но смириться с более низкой доходностью.

(Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией)

Видимая зона неопределенности заключается в следующем:

- С одной стороны, объем заявленных Минфином заимствований в форме ОФЗ на 2026 год составляет 5,5 трлн. Рублей, что уже заложено в прогноз по курсу рубля, однако может разогреть доходности по Российским облигациям вцелом;

- С другой стороны в следствии Иранского конфликта выросли цены на нефть и газ, и в зависимости от динамики конфликта это может привести к уменьшению заимствований Минфином на внутреннем рынке…

❓ А как бы поступили вы прямо сейчас:

фиксировали бы 15% в длинных ОФЗ в рублях или предпочли бы 4–7% в «твёрдой» валюте?