В субботу утром пришла информация, что ФНС заблокировала счета компании "Евротранс", а также её дочерних предприятий — "Трасса ГСМ", "Вектор", "Омега трейд". Суммарная задолженность составляет 284 млн рублей. Деньги для компании небольшие.
Сегодня проезжал одну из АЗС "Трасса", решил заехать. Платежи проходят в штатном режиме на головное юридическое лицо, которое подверглось блокировке со стороны ФНС (ИНН 5029169023). Трафик на объекте обычный: автомобили подъезжают регулярно.
Розничный бизнес "Евротранса" (топливо + магазины) генерирует около 160-180 млн рублей выручки ежедневно. За выходные задолженность перед ФНС должна была отбиться с лихвой.
Впрочем, насколько я понимаю, компания осуществила платеж в установленные сроки, но произошла техническая накладка. Либо банк не перевел вовремя, либо информация в базе ФНС не обновилась. Пару месяцев назад платил налоги, и в личном кабинете обновление произошло лишь спустя несколько дней.
Поэтому конкретно в ситуации с ФНС проблем не вижу. Руководство "Евротранса" в ближайшее время должно выступить с заявлением. Хотя, по-хорошему, сделать это было необходимо еще в субботу.
Самый негативный сценарий заключается в том, что, несмотря на поступление платежа, ФНС оперативно не разблокирует счета. Тогда есть риск ухода "Евротранса" в технический дефолт из-за отсутствия возможности проведения купонных выплат.
Однако с начала года вокруг "Евротранса" скопилось много негатива:
1. Экстренное размещение 8-го и 9-го выпуска облигаций в стакан с огромным дисконтом.
2. Подача иска к компании на 500 млн рублей от "Алгоритм Топливный Интегратор"
3. Блокировка счетов со стороны ФНС
Каждое событие в отдельности является объяснимым и рабочим. Но в совокупности создает слишком неприятный фон. Руководство компании с ним никак не борется и собирается выступить только сейчас, когда ситуация накалилась до предела. В чем проблема создать IR-департамент, который быстро реагировал бы на события (как в "Самолете") — не понятно.
Однако если в моменте расклад более-менее понятен, то в "Евротрансе" есть и системный риск. Рынок нефтетрейдинга находится в кризисе. Разговаривал недавно со знакомым, который занимался оптовой торговлей топливом. За 2023-2024 гг. заработал 700 млн рублей, но в 2025 году был вынужден закрыть бизнес из-за высокой стоимости денег, что приводило к убыткам.
Треть бизнеса "Евротранса" — оптовая торговля. Предположу, что здесь компания могла столкнуться с неполучением платежей от контрагентов. Отсюда в начале года дефицит ликвидности. Ситуация осложняется тем, что у "Евротранса" нет открытых кредитных линий в банках, а после того, что натворили с размещением бондов, облигационный рынок тоже закрыт.
Если сократить инвестиционную программу, особых проблем с операционными и финансовыми расходами у "Евротранса" быть не Наддолжно. В 2026 году облигаций и ЦФА предстоит погасить на 10 млрд. Для понимания: за первое полугодие 2025 года только на capex направили 8,36 млрд. Но остается открытым вопрос в платежеспособности контрагентов.
На конец третьего квартала 2025 года основные средства "Евротранса" составили 52,5 млрд рублей + 33,5 млрд — запасы топлива. Итого 86 млрд рублей. Дебиторская задолженность превышала кредиторскую на 3,2 млрд (22 млрд против 18,8 млрд). Долг без лизинга — 43,7 млрд, с лизингом — 62,3 млрд. Баланс хороший.
P.S. Во вторник на открытии торгов и по акциям, и по облигациям будет кровавая баня. Держателям ценных бумаг психологически к этому нужно быть готовыми.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.