Что происходит с российской нефтью и почему время наших нефтяников еще не пришло?
Российский нефтяной сектор испытывает проблемы: крепкий рубль и крупные дисконты на Urals и ESPO (выше 25 и 15 долл./б. соответственно) продолжают давить на прибыль и дивиденды. Кажется, что хуже быть уже не может. Эта ситуация – повод задуматься о наборе позиций в компаниях сектора, достигших «дна». Но спешить с покупками не стоит – взглянем на ситуацию чуть шире.
— Простой танкеров растет.
Объемы неразгруженной нефти в море удвоились с лета 2025 г. и составляют 140 млн б. Это — проблемы с доставкой нефти в конечные порты. Согласно данным за январь, морской экспорт сократился до 3,4 млн б./с. (против 3,6 млн б./с. в среднем по 2025 г.)
— Индия и Китай импортируют меньше российской нефти?
С начала 2026 года наблюдаем сокращение прямых морских поставок в Индию (с 0,92 млн б./с. в начале января до 0,19 млн б./с.) и Китай (c 1,52 до 1,1 млн б./с. за аналогичный период). Потери компенсируются ростом транзитных отгрузок в Сингапур, Египет и на др. направления. Морской экспорт в феврале слегка вырос.
— Общая картина.
На середину февраля экспорт в Китай составил 2,09 млн б./с., выросший с 1,39 млн б./с. (декабрь 2025 г.). Активность китайских НПЗ вызвана перехватом индийских объемов. Поставки в Индию упали на треть с конца 2025 г. – до 1,2 млн б./с. Конечным пунктом транзитных поставок стал Китай. Индия официально признала сокращение импорта российской нефти в обмен на снятие ограничений США.
Динамика нефтедобычи остается под давлением. По итогам 2025 г. добыча нефти без газового конденсата составила 9,11 млн б./с. против 9,16 в 2024 г. Добровольные ограничения ОПЕК+ с апреля 2025 г. ослабевали, что дало возможность наращивать добычу.
В силу также вступали компенсации за прошлые превышения Россией своих квот, которые завершились в октябре 2025 г. Несмотря на это, с начала ноября 2025 г. добыча нефти снижалась.
В результате, по данным Bloomberg, на середину февраля показатель достиг ~ 9,3 млн б./с. Текущие квоты позволяют нарастить добычу нефти до 9,57 млн б./с.
В следующем посте обсудим факторы, которые давят на нефтяной сектор.
