Привет, подписчики канала Старость на гавайях

Привет, подписчики канала Старость на гавайях! 👋

Сегодня у нас на столе не просто очередная компания, а настоящий "тяжеловес" российского софта — ПАО «Диасофт». Вы просили разобрать их свежий отчет по МСФО за 2024 финансовый год (закончился 31 марта 2025). Спойлер: там есть на что посмотреть!

Мы как настоящие детективы (только с калькуляторами) залезли в 56 страниц отчетности, чтобы понять: можно ли купить акции «Диасофта», положить их в портфель и улететь на Гавайи лет через 20, или нас там ждет провал?

Поехали! 🚀

Коротко для новичка (чтобы даже бабушка поняла)

Представьте, что «Диасофт» — это архитектурное бюро, которое строит и обслуживает небоскребы для банков. Сбер, Тинькофф, ВТБ — все они пользуются их программами, чтобы у вас работало приложение и не падали сервера.

Выручка — это сколько денег заплатили клиенты за работу.

Прибыль — то, что осталось после того, как заплатили зарплаты программистам и аренду.

Активы — всё, чем владеет компания: от серверов до придуманных кодов (это называется "нематериальные активы").

Капитал — деньги акционеров, которые уже не заберешь просто так.

Разбор полета: Чувствует ли себя компания хорошо?

Открываем отчет и видим: компания чувствует себя прекрасно. Прямо как холёный кот, который лежит на солнышке и знает, что его миска всегда полна.

1. Золотая жила: "Нематериальные активы" (стр. 3, 35)

Аудиторы (парни в строгих костюмах из ФБК) в разделе «Ключевые вопросы аудита» сразу ткнули пальцем в главное — нематериальные активы. Они составляют 44% от всех активов компании (3,36 млрд руб. из 8,55 млрд). Что это значит? «Диасофт» — это не завод и не станки. Это мозги и код. Они пилят софт (Digital Q.FinancialMarkets, Digital Q.Consumer и прочие страшные названия), ставят на это клеймо и продают банкам. Это их нефть.

Цифры: За год они "напилили" кода на 1,36 млрд рублей (затраты на разработку). Это огромные инвестиции в будущее.

2. Денежный поток: "Выручка и Прибыль" (стр. 9)

Выручка подскочила с 9,1 до 10 млрд рублей (+10%).

Чистая прибыль... а вот тут внимание! Она упала с 3 до 2,39 млрд рублей.

Стоп, паника? Не совсем. Это как в анекдоте про "мы потеряли 20 тысяч, но приобрели бесценный опыт". Расходы выросли, потому что компания:

Больше платила программистам (их стало 2443 человека вместо 2099).

Активно пилила новые продукты.

Заплатила кучу налогов.

Но самое главное — операционная деятельность принесла 1,6 млрд живых денег. Компания не просто "бумажно" богата, у неё реально текут деньги.

3. Долги и кэш: а не банкрот ли часом? (стр. 40, 50)

Тут вообще сказка. Чистый финансовый долг у компании ОТРИЦАТЕЛЬНЫЙ! (-666 млн руб. на 31 марта 2025). Это значит, что денег в кубышке (785 млн руб.) больше, чем всех долгов (118 млн руб.). У компании нулевая кредитная нагрузка. Это как прийти в магазин с полным кошельком, а ценник на тележку продуктов — ноль рублей. Банкротство в ближайшие 100 лет ей не грозит. Риск банкротства — минимальный.

Дивидендный портфель: Пляж или работа?

Вы хотите дивидендов? Давайте посмотрим правде в глаза. Вы написали дивиденды за прошлые года: 0%, 2,7%, 4%. Это слёзы по сравнению с банковским вкладом под 13,5%.

Анализ ситуации:

Компания тратит бешеные деньги на разработку (1,36 млрд) и рост. Капитализация (стоимость компании) растет за счет будущих доходов, а не за счет раздачи кэша сейчас. В отчете (стр. 40) видно, что дивиденды объявили, но выплатили меньше, чем планировали (видимо, деньги понадобились на что-то важное).

Вердикт для дивидендного портфеля: Покупать её как облигацию (ради дивидендов) — идея так себе. На вкладе в банке вы получите те же 13-14% без всякого риска. Но если вы хотите покупать её как долгосрочный актив, где дивиденды будут приятным бонусом, а основной профит — от роста котировок — это другой разговор.

Справедливая цена: Дорого или нет? (Цена сейчас 1817 руб.)

Чтобы понять справедливую цену, посмотрим на мультипликаторы (цифры из отчета и расчеты на коленке).

1. P/E (Цена / Прибыль)

Прибыль за год: 2 399 160 тыс. руб.

Количество акций: 10 500 000 шт.

Прибыль на 1 акцию = 228 рублей (стр. 9 отчета).