Черкизово: результаты улучшаются, но долговая нагрузка по-прежнему высока
✍️ Авторские права: ЛМС
Компания Черкизово опубликовала позитивные финансовые результаты по МСФО за 2025 год. Выручка производителя мясной продукции увеличилась на 11,4% до 288,74 млрд руб. благодаря грамотной ценовой политике, улучшению структуры ассортимента, а также увеличению объема производства. Чистая прибыль Черкизово выросла на 50,7% до 30,05 млрд руб. за счет сильных операционных результатов, которые перекрыли негативный эффект от существенного роста процентных расходов. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 5.00, P/E = 4.98, Net debt/EBITDA = 2.36.
Также компания отметила, что по итогам 2025 года значительно сократились капитальные затраты, на 33,1% до 24,3 млрд руб. ввиду высокой стоимости заемного капитала. В результате Черкизово сосредоточилась на высокодоходных проектах, включая завершение модернизации площадок по выращиванию бройлеров в Челябинской области, расширению производства мяса птицы в Алтайском крае, запуске цеха по производству мяса механической обвалки в Курской области и продолжению трехлетней программы модернизации предприятий по убою бройлеров в Челябинской области и Башкирии.
В предстоящем году агрохолдинг планирует продолжить работу над увеличением выручки, а также будет и дальше изучать потенциальные активы для сделок слияния и поглощения для расширения земельного банка, чтобы получить значимый синергетический эффект от вертикальной интеграции. При этом, инвестиционная программа и дальше будет сокращаться в связи с высокой стоимостью заемного капитала.
Напомним, что согласно действующей Дивидендной политике, компания выплачивает не менее 50% консолидированной чистой прибыли, полученной за весь финансовый год в виде дивидендов. Добавим, что по итогам 1 полугодия 2025 года Совет Директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды, поэтому база для выплаты итогового дивиденда за полный календарный год будет выше. Таким образом, потенциальный дивиденд по итогам 2025 года может составить 354,39 руб. или 10,03% дивидендной доходности к текущей цене 3534 руб. за одну обыкновенную акцию, однако, мы допускаем, что норма выплаты может быть уменьшена ввиду высокой долговой нагрузки агрохолдинга.
Мы не рекомендуем «покупать» ценные бумаги Черкизово в связи с высокой долговой нагрузкой и возможным ситуативным сокращением нормы выплаты дивидендов. Считаем, что приобретение ценных бумаг производителя мясной продукции следует рассмотреть только после устойчивого снижения процентных ставок в экономике, когда давление от процентных расходов на чистую прибыть снизится.
————————————————
⚠️ Ваши Инвестиционные идеи
