В выходные обдумывал итоги заседания ЦБ РФ, состоявшегося 13 февраля.
Кроме достаточно неожиданных итогов заседания ЦБ РФ, вечером в пятницу вышли удивительные данные по инфляции за январь от Росстата. Инфляция оказалась сильно ниже, чем получалось по итогам недельных данных, пересмотр вниз для такого короткого отрезка аномальный с 2,02% до 1,62%.
То есть начиная с декабря, мы имеем на руках - сначала аномально низкую инфляцию в декабре (ЦБ РФ объяснил это распродажами перед повышением НДС), затем аномально высокую инфляцию по недельным данным в январе (ЦБ РФ объяснил это тем, что частично декабрьская инфляция переехала в январь, плюс эффект НДС), затем аномальная корректировка январской инфляции от Росстата вниз, ну и в завершении - снижение ставки до 15,5%, мягкий сигнал от ЦБ, пересмотр прогноза по инфляции на 2026г. вверх и заявление ЦБ, что инфляционные ожидания долго будут оставаться высокими с намеком, что на них можно не ориентироваться и они потом сами снизятся вслед за инфляцией.
По совокупности этих фактов, создается впечатление, что ЦБ отходит от своей жесткой линии и готов быстрее снижать ставку, чем все ожидали.
Такое изменение настроений за 2 последних месяца может быть вызвано двумя причинами:
1. Либо ЦБ РФ прогибается под политическим давлением различных групп влияния и бизнеса;
2. Либо ЦБ РФ за последние два месяца увидел то, чего мы пока еще не видим - возможно появились признаки резкого замедления экономики и ЦБ планирует снижать ставку на опережение, не оглядываясь на инфляционные ожидания, о которых нам рассказывали весь прошлый год и не принимая во внимание инфляционный всплеск в январе.
Если по итогам заседаний ЦБ РФ в октябре-декабре казалось, что траектория ставки на 2026г. будет плавной весь год с шагом 0,5% за одно заседание и ставка только к концу года опустится в район 12%, то исходя из риторики ЦБ в пятницу, создается впечатление, что ЦБ РФ может уже весной-летом перейти на шаг снижения в 1% пункт и мы уже в июле увидим ставку в диапазоне 12-13%, а осенью ЦБ возьмет паузу и будет корректировать свои прогнозы на 2027г.
Учитывая вышесказанное, решил уже сейчас скорректировать свою стратегию на 2026г. Начиная с пятницы, начал частично продавать флоатеры и короткие фиксы, с целью переложиться в более длинные корпоративные бумаги. Сегодня завершу первый этап ребалансировки основных портфелей, а завтра займемся публичным портфелем и я склоняюсь теперь докупать в него длинные позиции со сроком погашения 2 года и более.