Мой финансовый компас резко повернулся на позицию "Здесь можно немножко заработать", когда среди новых размещений облигаций замаячил седьмой выпуск Селектела.
Параметры выпуска:
- Номинал традиционно 1000 рублей.
- Срок - 3 года.
- Купон - ежемесячный, ориентир 16,6%.
- Никаких оферт нет - купон останется неизменным все три года.
Размещение завтра, 27 февраля.
У меня в портфеле уже есть шестой выпуск, до марта 28 года, с купоном 15,4%, и торгуется он выше номинала - с доходностью к погашению 15,9% годовых. Что это значит? Эмитент даёт недурственную премию к рыночной цене уже обращающихся облигаций. Рынок диспропорций не любит, а значит, на вторичке этот выпуск будет торговаться чуть выше номинала. Заработать можно и на купонах (16,6% при ключевой ставке 15 с тенденцией вниз неплохо), и на продаже на вторичке выше номинала (если в ходе размещения купон не укатают ниже).
Селектел мне нравится, я включала его в свою подборку доходных облигаций с ежемесячными выплатами.
Я буду участвовать, радостно напевая "Облака белогривые лошадки". Селектел именно ими и занимается - облачными хранилищами и дата-центрами.
Выручка у них тоже в облака летит: +46% год к году по результатам отчётности за первое полугодие 2025 года. Классическая айтишная история взрывного роста. Высокая рентабельность позволяет развиваться в долг, поэтому облигации Селектела больше похожи на топливо для роста, чем на попытку поймать спасательный круг и не уйти на дно.
Но есть и тревожные звоночки:
- руководство очень щедрые дивидендные выплаты назначает, не стесняясь выводить кэш. Если бы это была публичная компания, я бы побежала покупать акции, но она закрытая.
- В структуре долга много краткосрочного, причем его в два раза больше, чем оборотных активов. Не удастся перекредитоваться - платить нечем, все в железе серверов. Видимо, где-то здесь и причина предлагаемой премии к вторичному рынку облигаций - перезанять очень нужно. Операционный поток процентные платежи покрывает с лихвой, а тело долга можно и перекредитовать.
- У компании растут затраты - серверное железо дорожает.
Не назову облигации Селектела надёжными, как ОФЗ, но на три года этой компании дать в долг я, пожалуй, готова. Вероятность неисполнения обязательств рассматриваю как низкую.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.