ВТБ готовится к одной из самых заметных корпоративных перестроек последних лет. Банк переводит все привилегированные акции в обыкновенные. Для инвесторов это не история про снижение дивидендов. Это история про упрощение структуры, прозрачность расчетов и переоценку стоимости акций.
Прогноз составлен 24.02.2026.
Конвертация акций: дивиденды останутся прежними
ПАО «Банк ВТБ» раскрыл схему конвертации привилегированных акций в обыкновенные. Конвертация не повлияет на распределение дивидендов по итогам 2025 года. При этом она упростит расчеты по выплатам акционерам.
После завершения процедуры доля государства в капитале банка составит 74,45%. Сейчас у государства 50,1% обыкновенных акций и 80,6% в уставном капитале с учетом привилегированных акций обоих типов. Несмотря на это, доля миноритариев в дивидендном потоке не изменится. Об этом сообщил первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов.
При конвертации будет использована средневзвешенная цена обыкновенных акций за 2025 год — 82,67 рубля. В результате доля миноритариев в количестве обыкновенных акций снизится. Однако их доля в дивидендных выплатах сохранится. Как и раньше, дивиденды будут распределяться на весь капитал банка, теперь представленный только обыкновенными акциями.
Законодательные изменения и сроки сделки
Право на конвертацию закрепляется поправками к законопроекту № 1082676-8. Документ расширяет сферу действия закона о порядке иностранных инвестиций в стратегические предприятия. ВТБ ожидает принятие закона во втором и третьем чтениях уже в феврале. Подписание президентом возможно в марте.
По словам Дмитрия Пьянова, к началу мая капитал банка будет полностью представлен обыкновенными акциями. Это означает, что при выплате дивидендов в 2026 году за 2025 год в реестре будут только владельцы обыкновенных акций. И государство, и миноритарии окажутся в равных условиях с точки зрения формы владения.
Конвертация не окажет влияния на размер капитала и нормативы достаточности собственных средств банка. Речь идет лишь об изменении формы капитала, а не его объема. Точное количество обыкновенных акций после сделки менеджмент пока не раскрывает.
Оценка эффекта и инвестиционный взгляд
В базово-консервативном сценарии мы исходили из удвоения количества торгуемых обыкновенных акций ВТБ. С учетом новой информации оцениваем рост этого показателя примерно на 95%. Ранее установленный 25-процентный дисконт, связанный с неопределенностью оценки, снят.
По итогам 2025 и 2026 годов, исходя из нормативов выплат для госкомпаний и наших финансовых прогнозов, дивиденды ВТБ по-прежнему оцениваются на уровне 18,8 рубля и 22,7 рубля на одну обыкновенную акцию.
Менеджмент банка ориентирован на поддержание дивидендной доходности не ниже ставок по депозитам. При этом вопрос выплат остается предметом диалога с Банком России, который контролирует уровень капитала. Окончательное решение принимает акционер. Об этом в феврале сообщил глава ВТБ Андрей Костин.
Мы считаем, что риски по дивидендам за 2025 год уже учтены рынком. Это отражается в сохраняющемся высоком дисконте около 45%, применяемом при оценке справедливой стоимости банка.
С учетом корректировок расчетная справедливая стоимость акций ВТБ повышена до 123,93 рубля за акцию против 116,88 рубля ранее. Потенциал роста оценивается в 41%, рекомендация — «покупать».
Подпишитесь на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте индивидуальный инвестиционный счет, чтобы успеть оформить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.