Пробежался по свежим цифрам из презентации в полном разборе для премиум-подписчиков моего канала в Дзене. Сокращённая версия с оценкой выпуска для открытого доступа.
На горизонте новый выпуск коллекторов: АйДи Коллект соберёт заявки по облигациям серии 001Р-07, объём 1 млрд руб., срок 4 года с офертой через 2 года, амортизация, фиксированный ежемесячный купон. Книга 25 февраля.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Эмитент: АйДи Коллект
Краткая справка:
Коллекторская компания группы IDF Eurasia, которая сменила наименование на группу СВОЙ. Отношу к группе микрофинансовые компании Мани Мен и Платиза.ру, коллектора Финансовые системы, АО Свой Банк и компанию Свой Капитал. Где же где консолидированная групповая отчётность...
Оценки показателей по году из данных презентации закрытой заметке:
Расчётные показатели по году:
- ЧД/капитал: 2 -> 3,2
- ROAA: 12% -> 9,4%
- NIM: 26% -> 23%
Кредитные рейтинги: ruBBB- от Эксперт РА со стабильным прогнозом, повысили с ruBB+ в августе 2025 года.
Облигации на МосБирже: АйДи Коллект
На бирже торгуются 11 выпусков на 8,5 млрд руб.: классика и единственный КС-флоатер. Под вопросом клубности АйДиКол1P3: 15 сделок на размещении, пусто в стакане.
Выглядит сложным 2026 год: впереди погашения, оферты и амортизации на 4,4 млрд руб. Максимум выплат придётся на апрель, 1,9 млрд руб.: гасится АйДиКоле03, выходят на оферту АйДиКоле05 и АйДиКол1P3. Новый выпуск добавит 1 млрд руб. в 2028 году.
Оценка выпуска: АйДи Коллект
Средний кредитный спред по старым выпускам с дюрацией 1+ лет: 906 бп по итогам торгов 20 февраля и 898 бп средний за 6 месяцев. Получается шире без высококупонного АйДиКол1P1: 940-945 бп. На удивление уже рейтинговой группы BBB- по индексу МосБиржи.
Выбрал для сравнения облигации компаний:
- Мани Мен, ruBBB- от Эксперт РА.
- Агентство судебного взыскания, АСВ, BB+|ru| от НРА.
- Лайм-Займ, ruBB+ от Эксперт РА.
- Быстроденьги/Финэква, ruBB от Эксперт РА.
- ВЭББАНКИР, ruBB от Эксперт РА.
Компания торгуется шире группового микрофинансового бизнеса Мани Мен, уже остальных конкурентов с меньшими рейтингами. Оценка через рейтинговую кривую коллекторов и МФК для группы BBB-: 900 бп. Очередной пример условности спредов за пределами группы BBB.
Итоги
Откроют книгу по облигациям серии 001Р-07 25 февраля. Объём 1 млрд руб., амортизация, срок 4 года с офертой через 2 года, фиксированный ежемесячный купон. Техническое размещение 27 февраля.
Начальный ориентир: купон 21,5% годовых, что соответствует доходности к оферте 23,75% годовых, дюрации 1,6 лет и спреду 937 бп к кривой ОФЗ. Можно сказать, что выходят +/- в рынке, немного амбициозно с учётом динамики финпоказателей. Не удивлюсь попытке увеличить объём с учётом апрельских платежей.
Сделал оценку спредов для разного уровня купона, оставил отсчёт от старого ориентира по купону. Потребуется корректировка на уровень кривой ОФЗ в дату размещения.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
- LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
- Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
- КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: