ПАО «ОДК-Уфимское моторостроительное производственное объединение» (УМПО) отчиталось о чистом убытке за 2025 год в размере 14,3 млрд рублей. Новость от РБК выглядит как минимум странно: предприятие, которое круглосуточно штампует двигатели для нужд армии и авиации, вдруг оказывается в глубоком минусе. Как так вышло? Давайте разбираться без придыхания, но с цифрами.
Часть 1: Выручка есть, прибыли нет
Для начала — сухие цифры, от которых пляшем.
По итогам девяти месяцев 2025 года выручка УМПО выросла на 5,1% и достигла 80,38 млрд рублей . Продажи новых двигателей принесли 52,1 млрд, запчасти и комплектующие — ещё 22,7 млрд, ремонтные услуги — 4,1 млрд. Всё растёт, всё зелено.
Но рядом с этими цифрами стоит другая, убийственная: убытки предприятия увеличились на 7,08 млрд рублей и превысили 9,94 млрд только за три квартала . А по итогам года, как сообщил РБК, чистый убыток составил уже 14,3 млрд.
Для сравнения: по итогам 2024 года УМПО получило чистую прибыль 7,8 млрд при выручке 130,29 млрд . То есть за один год предприятие рухнуло из плюса в глубокий минус. Как так?
Часть 2: Почему деньги тают на глазах
Ответ кроется в нескольких факторах, которые видны даже из открытой отчётности.
Фактор первый: себестоимость съедает всё.
За девять месяцев 2025 года себестоимость продаж выросла на 10,1% и достигла 64,6 млрд рублей . Это выше темпов роста выручки. Проще говоря: завод работает больше, тратит ещё больше, а отдача не поспевает.
Почему растёт себестоимость? Вариантов много: подорожание материалов, необходимость платить сверхурочные, износ оборудования, которое требует всё более дорогого обслуживания. УМПО — предприятие с огромным парком станков, многие из которых ещё советские. Держать их в рабочем состоянии с каждым годом дороже.
Фактор второй: государство затянуло пояса.
Объём господдержки, которую получало предприятие, сократился с 373,6 млн до 128,6 млн рублей . Почти в три раза. На фоне роста гособоронзаказа это звучит как издевательство, но цифры есть цифры. Либо поменялась структура финансирования, либо часть субсидий ушла в другие статьи.
Фактор третий: долги растут, а дебиторка падает.
Кредиторская задолженность УМПО увеличилась с 25,04 млрд до 34,67 млрд рублей . Это деньги, которые завод должен поставщикам, подрядчикам, бюджету. Рост на 9,6 млрд за девять месяцев — серьёзная нагрузка.
При этом дебиторская задолженность (то, что должны заводу) сократилась со 154,4 млрд до 128,2 млрд . Казалось бы, хорошо — долги перед предприятием уменьшаются. Но если посмотреть на структуру, возможно, это означает, что заказчики стали платить быстрее, но при этом завод сам набрал кредитов, чтобы покрыть кассовые разрывы.
Часть 3: Человеческий фактор и цена труда
Есть ещё одна важная деталь, которая в отчётности напрямую не видна, но влияет на всё.
В октябре 2023 года управляющий директор УМПО Евгений Семивеличенко заявил, что для роста выпуска двигателей на 60% предприятию потребуется дополнительно 4800 сотрудников . Людей предлагали привлекать высокими зарплатами, рекламой и программами обучения.
Высокие зарплаты — это рост фонда оплаты труда. Рост ФОТ — это рост себестоимости. А если при этом господдержка падает, а цены на комплектующие растут, то прибыль тает на глазах.
Ирония в том, что завод работает на пределе, гоняет двигатели для фронта и гражданской авиации, но при этом уходит в минус. Потому что производство в нынешних условиях — это не про деньги, а про выполнение задачи. Деньги придут потом. Или не придут.
Часть 4: Почему так происходит — три версии
Версия первая, циничная: УМПО сознательно закладывает убытки, чтобы получить больше господдержки в будущем. Схема старая: показал убытки — получил субсидии. Правда, поддержка пока падает, но, возможно, отчётность за год изменит картину.
Версия вторая, производственная: Завод работает в режиме мобилизации. Это значит — любые цены, любые сроки, любые затраты. Прибыль не важна, важно количество двигателей. Убытки списываются на гособоронзаказ и закрываются другими статьями бюджета.
Версия третья, структурная: Вся Объединённая двигателестроительная корпорация (куда входит УМПО) живёт в логике холдинга. Часть прибыли может уходить на другие предприятия корпорации, часть убытков — распределяться. В отчётности отдельного завода мы видим только вершину айсберга.
Заключение: Минус 14 миллиардов — это плохо или нормально?
Для обычного бизнеса убыток в 14,3 млрд при выручке под 100 млрд — это катастрофа. Такое предприятие либо закрывают, либо продают по частям, либо сажают директора.
Для завода, который делает двигатели для военной авиации и входит в структуру «Ростеха», убыток — это бумажная цифра. Реальность другая: станки крутятся, люди работают в три смены, двигатели уходят в войска.
Но вопросы остаются. Почему при росте выручки и госзаказа завод уходит в минус? Куда уходят деньги? Почему кредиторка растёт, а господдержка падает? И главное — кто за это ответит?
Ответов, скорее всего, мы не узнаем. Потому что в оборонке принято считать не деньги, а двигатели. А двигателей, судя по всему, стало больше. Остальное — бухгалтерия.
P.S.
Если вы вдруг решите инвестировать в акции УМПО — не надо. Это не бизнес, это производство. Тут другие законы. И другие убытки.
