Антон Силуанов анонсировал, что бюджетное правило будут ужесточать: цену отсечения по нефти снова хотят снизить.
Давайте на пальцах разберем, что это значит, почему об этом заговорили именно сейчас и, главное, как это повлияет на курс рубля.
Что случилось?
25 февраля Силуанов заявил: доля нефтегазовых доходов в нашем бюджете падает (в 2026-м будет меньше 20%), поэтому механизм бюджетного правила нужно срочно перенастраивать. Смысл — снизить так называемую «цену отсечения», чтобы сохранить деньги ФНБ и снизить давление на валютный рынок .
Напомню цифры. Сейчас на 2026 год цена отсечения установлена на уровне $59 за баррель Urals. Потом она должна была снижаться на доллар в год до $55 в 2030-м . Но ситуация настолько быстро меняется, что ждать 2030 года, видимо, никто не хочет.
А что с ценами и доходами прямо сейчас?
Ситуация, мягко говоря, напряженная:
- Цена Urals в январе 2026 года упала до $40,95 за баррель. Это на $18 ниже цены отсечения .
- Нефтегазовые доходы в январе рухнули вдвое по сравнению с прошлым годом (до 393,3 млрд руб.). Это худший результат с июля 2020 года .
- Минфину приходится постоянно продавать валюту из ФНБ, чтобы закрывать дыру. В феврале — начале марта планируют продать валюты на 226,8 млрд рублей .
По сути, механизм работает в обратную сторону: мы не пополняем «кубышку», а активно ее тратим. И темпы трат серьезные.
Как изменение цены отсечения повлияет на курс рубля? 🔍
А вот теперь отвечаю на твой вопрос. Тут важно понимать механику.
Если цену отсечения снизят (например, с текущих $59 до $55 или даже до $50, как предлагают некоторые эксперты), что произойдет?
- Сократятся продажи валюты (или появятся покупки). Сейчас мы продаем валюту, потому что реальная цена НИЖЕ отсечки. Если отсечку опустят до $50, а Urals будет стоить $45, мы по-прежнему будем продавать. Но если отсечку опустят до уровня, близкого к реальной цене (например, до $40-42), то продажи могут прекратиться. А при росте цен выше новой планки Минфин начнет скупать валюту обратно в резервы.
- Мнение экспертов: экономист Илья Федоров (БКС) прямо говорит: снижение цены отсечения на $1 за баррель приводит к росту курса доллара примерно на 50-60 копеек . Почему? Потому что снижается предложение валюты на рынке (мы меньше продаем или вообще начинаем покупать), и рубль слабеет.
- Логика для бюджета: слабый рубль сейчас выгоден казне. Чем дешевле рубль, тем больше рублей получает бюджет от экспортеров за каждый проданный баррель. По сути, ослабление рубля — это «помощь» бюджету в условиях низких цен на нефть .
Если цену отсечения снизят, мы либо сократим продажи валюты, либо (если цена опустится сильно и нефть вырастет) начнем ее покупать. И то, и другое — это поддержка более слабого рубля по сравнению со сценарием, где мы продолжаем активно продавать юани и золото.
Что говорят эксперты?
Мнения аналитиков, опрошенных в разных источниках, сходятся в одном: нас ждет ослабление рубля.
- Сроки: Среднегодовой курс доллара в 2026 году может составить 87,4–92,9 рубля (по прогнозу АКРА) . Крупный бизнес в опросах ВТБ и ВШЭ закладывает на конец года около 94 рублей за доллар .
- Механизм: Элина Хлебникова (финсоветник) объясняет: при проектировании бюджета Минфин уже закладывает курс около 92,2 рубля за доллар, и для сбора налогов с экспортеров нужен диапазон 92-95 рублей . Это называют «плановой девальвацией» или управляемым ослаблением.
- Риски: Но есть и обратная сторона. Ликвидная часть ФНБ (те деньги, которые можно быстро потратить) на начало 2026 года — около 4,1 трлн рублей . Если мы будем продолжать продавать валюту такими темпами при цене нефти $40-45, резервы могут истощиться уже к концу года . Тогда дефицит придется закрывать займами (ОФЗ) или печатным станком, что тоже ударит по курсу.
Что в итоге?
- Цену отсечения, скорее всего, понизят до $55 или даже $50. Это вопрос ближайших недель.
- Для рубля это значит ослабление. Меньше продаж валюты = меньше поддержки национальной валюты.
- Прогнозы: доллар по 90-95 к концу года выглядят уже не как страшилка, а как рабочий сценарий, заложенный в бюджет.
- ФНБ тает на глазах. Если нефть не пойдет вверх, к 2027 году ликвидной части фонда может не остаться.
Будем следить за новостями от Минфина. Обещали озвучить параметры в течение пары недель.
А вы как думаете, 90 рублей за доллар — это потолок или только начало? Пишите в комменты! 👇