Глобальная разведка: лицензирование растёт, открытия падают, себестоимость барреля удваивается

Глобальная разведка: лицензирование растёт, открытия падают, себестоимость барреля удваивается

1. Лицензионный бум продолжается, с акцентом на frontier**

* В январе 2026 года выдано ~43 тыс. кв. км лицензий, около 80% — во frontier-зонах

* 2025 год стал сильнейшим с 2019-го: 833 тыс. кв. км (+52% г/г)

* Норвегия (APA 2025) — 57 лицензий; Марокко, Ливан — новые глубоководные frontier-входы

→ Капитал остаётся дисциплинированным, но риск-аппетит к новым бассейнам сохраняется.

2. Старт 2026 слабый по открытиям, но буровой пайплайн — мощный

* Январь: всего 70 млн бнэ открытий (54% газ) — крайне низкий старт

* В 2025 году открыто 5,4 млрд бнэ — разрыв колоссальный

* На 2026 год запланировано 1 404 скважины (+8,9% г/г)

* 80% пайплайна — onshore; офшор +23% г/г

→ Объём бурения растёт быстрее, чем результативность.

3. High-impact wells: ставка на Африку и ultra-deepwater

* 41 high-impact скважина в 2026 году

* 40% — в Африке

* ~60% — ultra-deepwater

* ~50% — frontier-бассейны

Это подтверждает смещение к высокорисковым, капиталоёмким проектам.

4. Эффективность разведки ухудшается

* Открытия: пик >20 млрд бнэ (2015) → ~5,4 млрд (2025)

* Finding cost вырос до ~$7/бнэ против $2–4 в 2015–2022

→ Капитал тратится больше, баррелей находят меньше.

5. CAPEX разворачивается вверх

* 2025: $48,9 млрд (–4,5%)

* 2026: ожидается >$50 млрд

* Offshore spending +10% г/г

* Brent базовый прогноз: ~$60/б

* Коммерческий успех offshore в 2025 вырос до 30%, но январь 2026 уже показывает 19%

* Количество уникальных формаций сократилось: 297 (2022) → 251 (2025)

→ Разведка становится менее диверсифицированной, более «консервативной»

* 76% январских открытий — кластические коллекторы, доминирует юрский возраст

* Вводится отдельная метрика ILX (infrastructure-led exploration) — разведка в радиусе 50 км от действующей инфраструктуры

ILX — это фактически переход к low-risk near-field стратегии.

Стратегический парадокс. Лицензирование и бурение растут, но объём новых ресурсов падает. Это указывает на структурную деградацию качества геологического портфеля.

Смещение риска в ultra-deepwater. 60% high-impact — сверхглубоководные. Это повышает CAPEX и чувствительность к ценам.

Африка — главный фокус роста. 17 high-impact скважин из 41 — в Африке. Континент становится ключевым источником потенциального прироста ресурсов.

Инфраструктурная разведка (ILX) как новая норма. От фронтира — к tie-back экономике. Это снижает риск, но ограничивает масштаб открытий.

Мировая разведка находится в фазе:

* Геологическая сложность ↑

* Размер открытий ↓

* Себестоимость барреля ↑

* Риск-профиль проектов ↑

Индустрия бурит больше, но находит меньше.

Рост CAPEX не трансформируется в рост ресурсной базы.

Если тренд сохранится, это станет структурным фактором поддержки цен нефти после 2027–2028 гг.