Банк России объявит новое решение по ключевой ставке уже 13 февраля. И если ещё совсем недавно рынок был почти уверен: ставка продолжит снижаться, — то теперь эта уверенность заметно поубавилась. Инфляция снова подала голос, прогнозы экономистов начали «переобуваться», а слово «пауза» всё чаще звучит в экспертных комментариях.
А с вами на связи я, Станислав Марулёв, юрист по банкротству физических лиц и эксперт в области финансов с опытом более 10 лет. Вступайте в мое сообщество во Вконтакте, чтобы всегда быть в курсе последних новостей по финансам, пенсиям, долгам и кредитам.
Так чего ждать: очередного шага вниз или осторожного торможения?
Инфляция напомнила о себе — и рынок насторожился
Перед заседанием наступила традиционная «неделя тишины» — время, когда ЦБ не даёт сигналов, а рынок пытается читать между строк статистику. Повод для сомнений дал Росстат: инфляция вновь показала рост.
По словам инвестиционного стратега «Гарда капитал» Александра Бахтина, ожидания сместились в сторону монетарной паузы, хотя вариант снижения ставки на 25–50 базисных пунктов всё ещё остаётся на столе.
Почему ЦБ может взять паузу
Главный экономист БКС «Мир инвестиций» Илья Фёдоров считает, что Банк России вполне может ничего не менять — хотя бы из осторожности.
Логика простая:
- времени между заседаниями немного;
- экономическая активность продолжает замедляться;
- к весне и лету инфляция может уйти ниже 4%;
- а вот осенью рост тарифов снова подбросит цены вверх.
В такой ситуации ЦБ выгодно сохранить запас жёсткости, чтобы осенью не бегать в пожарном режиме. Как говорится, лучше держать порох сухим.
Аргументы в пользу снижения всё же есть
С другой стороны, экономика тоже подаёт сигналы к смягчению:
- темпы роста зарплат замедляются;
- инфляционные ожидания населения стабилизируются;
- рубль остаётся крепким.
Александр Бахтин отмечает, что ключевым станет свежий отчёт по инфляции. Если данные подтвердят замедление, снижение ставки может ускориться летом. Но осенью, из-за повышения тарифов ЖКХ, этот процесс снова может притормозить. Его прогноз на конец года — около 12%.
НДС, тарифы и инфляционный «хвост»
Не все эксперты разделяют оптимизм. Глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева ожидает, что ЦБ оставит ставку на уровне 16%.
Главный риск — ускорение инфляции в начале года из-за повышения НДС с 20 до 22%. Пока не до конца ясно, насколько этот фактор уже учтён в ценах и не запустит ли он новую инфляционную спираль.
Позицию усилил и свежий обзор ЦБ «О чём говорят тренды»: там прямо говорится, что рост налогов и тарифов поддерживает высокие инфляционные ожидания бизнеса и населения. А значит, дезинфляция может затянуться, и снижение ставки будет идти медленно, с паузами и оглядкой на риски.
Базовый сценарий: ставка высокая и надолго
Аналитик финансового маркетплейса «Банки.ру» Гаянэ Замалеева также считает, что на ближайшем заседании снижение маловероятно. Бизнес быстро переложил возросшую налоговую нагрузку в цены, и в таких условиях преждевременное смягчение политики может лишь подстегнуть инфляционные ожидания.
По её мнению, курс на снижение ставки сохраняется, но растягивается во времени. Скорее всего, высокая ставка задержится дольше, чем рынок надеялся ещё пару месяцев назад. При этом многое будет зависеть от внешнего фона и дополнительных позитивных факторов для экономики.
Моё личное мнение
На мой взгляд, Центробанк сейчас оказался в типичной ловушке: экономика требует смягчения, а инфляция — дисциплины. Снижать ставку хочется, но страшно. И в этом смысле пауза выглядит самым логичным и наименее рискованным решением.
Повышение налогов, тарифы, инфляционные ожидания — всё это слишком свежо, чтобы делать резкие шаги. Скорее всего, ЦБ выберет выжидательную позицию, сохранив ставку и внимательно наблюдая за динамикой цен. Настоящее движение вниз, по моему ощущению, начнётся не раньше лета — если статистика действительно подтвердит устойчивое замедление инфляции.
А как вы считаете: Банк России перестраховывается или действует правильно в текущих условиях? Обязательно делитесь своим мнением в комментариях.
Также подписывайтесь на мой канал, это мотивирует меня чаще писать для вас статьи на разные популярные темы.
Популярное на канале: