Привет друзья и гости моего канала!
Сегодня хочу вкратце рассказать об успехах ещё одной отчитавшейся в операционном плане компании из моего портфеля. Пока ещё нет всех данных, поэтому мультипликаторы буду добавлять после 30 марта, когда компания объявит финансовые результаты по МСФО.
В первую очередь спасибо компании за отличные Пресс-релизы и Презентации. Всё наглядно и понятно. Рекомендую всем ознакомиться самостоятельно:
Ну а я постараюсь сэкономить кому-нибудь время, да и самому хочется вкратце почитать про ключевые достижения, драйверы роста и перспективы.
Если так посудить, я крайне далёк от этого бизнеса, и совершенно не претендую на какого-то аналитика. Поэтому по-факту только перескажу своим взглядом то, что компания нам представила на сайте.
Да, чуть не забыл, оставлю ссылку на предыдущий обзор по компании:
Введение
Группа компаний «Мать и дитя» (MOEX: MDMG) — один из лидеров российского рынка частной медицины, специализирующийся на акушерстве, гинекологии, ЭКО и многопрофильной стационарной помощи. В 2025 году компания продемонстрировала впечатляющие операционные и финансовые результаты.
Финансовые результаты за 2025 год
Компания показала устойчивый рост выручки на фоне региональной экспансии и интеграции приобретённой сети «Эксперт»:
- Общая выручка за 2025 год: 43,455 млрд руб. (+31,2% к 2024 году).
- Сопоставимая выручка (LFL): 38,281 млрд руб. (+15,6%).
Динамика по сегментам:
Рост среднего чека:
- в московских госпиталях: +11,4-16,8%;
- в региональных госпиталях: +14,6-27,2% ;
- в клиниках Москвы и МО: +14,2%;
- в региональных клиниках: +6,5-28,6%.
Операционные показатели
Ключевые операционные результаты за 2025 год:
- амбулаторные посещения: 4 302 821 (+76,2%);
- койко‑дни: 144 367 (-2,7%, оптимизация загрузки);
- оперативные вмешательства: +31%;
- принятые роды: 12 623 (+12,6%);
- пункции ЭКО: 21 571 (+8%).
Ключевые события 2025 года
- Приобретение сети «Эксперт» (21 клиника в регионах) — основной драйвер роста региональной выручки.
- Открытие новых клиник: 5 новых клиник и расширение 4 действующих.
- Развитие госпиталя «Лапино»: открытие третьего родильного отделения.
- Инвестиции в недвижимость: приобретение здания на Мичуринском проспекте под новый госпиталь.
5. Запуск клиники в Уфе — расширение присутствия в регионах.
Капитальные затраты (CAPEX) и финансовая позиция
- CAPEX в 2025 году: 4,3 млрд руб., из них 83% — на развитие госпиталей.
- Планируемый CAPEX на 2026 год: около 6 млрд руб.
- Денежные средства на конец 2025 года: 2,729 млрд руб. (снижение с 3,792 млрд руб. из‑за выплат дивидендов и инвестиций).
- Заёмные средства: отсутствуют.
- Арендные обязательства: 3,098 млрд руб.
Стратегия развития и планы на 2026 год
Основные направления:
- расширение клиник в Москве и области: «Лапино», «Юго‑Запад», Зубарев пер., Домодедово, Ходынка, Куркино;
- открытие новых клиник в регионах: Тула, Санкт‑Петербург, Новороссийск;
- строительство многопрофильных госпиталей, женских центров, центра лучевой терапии и центра ЭКО;
- продолжение сделок M&A (слияния и поглощения) с фокусом на синергию и маржинальность.
Ключевые цели:
- сохранение маржинальности на уровне 30%+;
- рост выручки за счёт амбулаторного сегмента и ЭКО;
- оптимизация койко‑дней при увеличении числа операций;
- укрепление кадрового потенциала через сотрудничество с МГИМО‑Мед.
Факторы инвестиционной привлекательности
- Устойчивый рост выручки: +31,2% за 2025 год, опережающий рост в регионах ( +84,6% в амбулаторном сегменте).
- Диверсификация бизнеса: присутствие в Москве и 21 регионе, сочетание стационарной и амбулаторной помощи.
- Вертикальная интеграция: собственная подготовка кадров (МГИМО‑Мед), маршрутизация пациентов.
- Финансовая устойчивость: отсутствие долга, чистая денежная позиция.
- Лидерство в ключевых направлениях: роды (+12,6%) и ЭКО (+8%), загрузка стационаров > 70% .
- Потенциал M&A: компания активно изучает новые приобретения с учётом синергии.
Риски
- Рост операционных расходов: доля ФОТ — 42% от выручки, давление на себестоимость. Так же стоит наблюдать за маржинальностью.
- Конкуренция в регионах: требует индивидуального подхода и инвестиций в маркетинг.
- Зависимость от импортного оборудования: несмотря на доступность аналогов, логистика требует планирования.
- Макроэкономическая неопределённость: возможное снижение доходов населения может повлиять на спрос на платные услуги.
В итоге
«Мать и дитя» остаётся привлекательной историей органического роста на российском рынке здравоохранения. Эффект от приобретения «Эксперта» как я понимаю уже учтён в результатах, т.е. дальнейший рост будет менее выраженным, по кварталам это уже заметно.
Возможно, поскольку пока не будет новых сделок M&A результаты в 2026 году не будут выглядеть прям супер ростом, и бумаги немного даже просядут, если на рынке начнёт расти всякие Сберы под снижение ключа и прочие компании на геополитике.
Компания и раньше не выглядела дешёвой, и сейчас тоже остаётся довольно дорогой бумагой как хороший, качественный бизнес с понятными результатами в текущей экономичаской турбулентности. К тому же она уже на радарах у кучи разных телеграмм-каналов. Увы, но это так. Тут только остаётся довериться менеджменту, поскольку до этого он всё делал правильно, надеюсь так будет и впредь. Остаётся ждать загрузки клиник, госпиталей и прочего.
Я продолжаю держать бумагу в портфеле в рамках своей стратегии (доля небольшая конечно, но превысить уже не могу). Если потребуется в рамках доли портфеля докупить, буду делать это вполне спокойно (особенно если спустится куда-нибудь в район 1200).
______
На этом про "Мать и дитя" всё. Если понравилась статья, то поставьте лайк. Вам несложно, а мне как автору, приятен отклик от читателей! 👍
Подписывайтесь на канал, если этого ещё не сделали, добро пожаловать!
Другие статьи на тему разборов акций в подборке
Представленная информация не является ни в каком виде рекомендацией по операциям с любыми видами финансовых активов и носит только общий информационный и развлекательный характер.