Пока мы по-прежнему считаем, что перспективы ЮГК достаточно туманны и предпочитаем в секторе золотодобытчиков других игроков. Государство сейчас продает ЮГК и надо смотреть на нового мажоритария и на его позицию по этому активу для понимания того будет ли дальше идея в ЮГК или нет. В октябре ходили слухи, что ЮГК могут продать структурам Уральского Горно-металлургического комбината и если смотреть, например, на них как на потенциального мажоритария, то мы бы видели в ЮГК скорее риски, чем возможности.
Личность мажоритария критична, потому что именно он решает ключевые вопросы: будут ли выплачиваться дивиденды, останутся ли активы в компании или уйдут аффилированным лицам, дадут ли миноритариям доступ к информации. История, связанная с группой УГМК, вызывает серьезные опасения. Ранее у этих структур был опыт по недружественному выводу активов из принадлежащих им компаний, в результате чего страдали миноритарии, и они потом достаточно долго с ними судились в попытке исправить ситуацию.
Рост в этом активе в последнее время на наш взгляд носит скорее спекулятивный характер, чем характеризует какое-то позитивное изменение в фундаментале этих акций. Хотя по последнему отчету по МСФО за первое полугодие 2025 года по была зафиксирована чистая прибыль в 7.3 млрд рублей, значительную часть этой суммы (6.6 млрд рублей) составили неденежные курсовые разницы от переоценки валютного долга, в то время как операционный денежный поток сократился. Производство остается нестабильным: на фоне роста на Сибирском хабе добыча на ключевом Уральском хабе за первое полугодие упала на 35%, а общий рост производства за полгода составил лишь 2%. При этом затраты стремительно растут: себестоимость за первое полугодие выросла на 32%, что привело к снижению рентабельности по EBITDA с 41.6% до 34.8%. Сочетание высоких корпоративных рисков, связанных с вероятным новым собственником, и сложной операционной ситуации, в которой находится компания, делает, на наш взгляд, идею инвестиций в ЮГК на данном этапе малопривлекательной.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻https://t.me/+o8BztXYeGus5NmE6
---
А вы кому из золотодобытчиков отдаете предпочтение?