После летней паузы экономика РФ в IV квартале 2025 года вновь показала уверенный рост. В свежем обзоре ЦБ аналитики разбирают, что стало драйверами и насколько это устойчиво.
Главный сигнал: Оперативные данные и опросы бизнеса указывают на явное оживление экономической активности в октябре-декабре. Рост возобновился после небольшого снижения в III квартале.
Три основных двигателя роста в конце года:
1. Потребление домохозяйств. Оно оставалось главной опорой, подпитываясь ростом зарплат. Люди тратили, несмотря на высокую норму сбережений.
2. Государственный спрос. Хотя бюджетные расходы за год в целом снизились, отрасли, работающие на госзаказ (например, обрабатывающая промышленность), продолжали наращивать выпуск.
3. Кредитная активность. В декабре выдали рекордный за год объем корпоративных облигаций, а также случился «ипотечный всплеск» из-за ожидаемого ужесточения условий льготных программ.
Но есть и сдерживающие факторы:
• Рынок труда всё ещё очень «жёсткий»: безработица на историческом минимуме, но компаниям становится немного проще найти сотрудников, так как спрос на кадры снижается.
• Рост кредитования населения (кроме ипотеки) оставался слабым из-за дорогих денег и макропруденциальных ограничений.
• В 2026 году повышение налогов и сдержанный госбюджет будут оказывать умеренное давление на спрос.
Что в перспективе?
ЦБ ожидает, что экономический рост в 2026 году будет более сбалансированным. Кредитный импульс (вклад новых кредитов в спрос) будет слабым, что соответствует задаче дальнейшего снижения инфляции. Для её возвращения к 4% необходимо сохранять жёсткую денежно-кредитную политику, даже на фоне роста экономики.
Итог: Экономика закончила год на подъёме, но этот рост частично обеспечен временными факторами. Основная задача — не перегреть спрос, чтобы инфляция продолжала замедляться.
