Результаты Северстали продолжают ухудшаться
✍️ Авторские права: ЛМС
Компания Северсталь представила негативные финансовые результаты по МСФО по итогам 2025 года. Выручка металлургической компании сократилась на 14,1% до 712,89 млрд руб. из-за падения средних цен реализации и увеличения доли полуфабрикатов в продажах. Чистая прибыль Северстали уменьшилась на 78,6% до 31,99 млрд руб. из-за сокращения выручки при одновременном росте себестоимости продаж и затрат на сбыт, а также убытка от обесценения долгосрочных активов, возникшим в результате проведения оценки будущих денежных потоков, относящихся к сегменту Северсталь Ресурс. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 6.09, P/E = 26.02, Net debt/ EBITDA = 0.05.
Также отметим, что после двух положительных периодов свободный денежный поток Северстали вновь вернулся в отрицательную зону и в 4 квартале 2025 года составил -8,65 млрд руб. из-за снижения показателя EBITDA и реализации масштабной инвестиционной программы. По итогам целого 2025 года метрика также продемонстрировала отрицательное значение на уровне -30,49 млрд руб. Напомним, что по итогам 12 месяцев 2024 года свободный денежный поток металлургической компании был положительным, на уровне 96,77 млрд руб.
Согласно действующей Дивидендной политике Северстали, свободный денежный поток является базой для выплаты дивидендов. Напомним, что согласно документу, если коэффициент «чистый долг/EBITDA», рассчитанный на основе Консолидированной финансовой отчетности, будет находиться ниже значения 0.5х, то размер выплаченных дивидендов может превысить 100% размера свободного денежного потока. Опираясь на представленную методологию, а также учитывая слабый спрос на сталь в России, Совет Директоров металлургической компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года.
Добавим, что менеджмент дал негативный прогноз на 2026 год. Согласно пресс-релизу, компания ожидает дальнейшее снижение спроса на сталь из-за инерционного движения российской экономики. При этом, компания планирует полную загрузку производства и объем выпуска на уровне 11,3 млн тонн стали.
Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию и не советуем «покупать» ценные бумаги Северстали в связи с продолжающимся ухудшением финансовых результатов и отсутствием дивидендных выплат. Рекомендуем рассмотреть добавление ценных бумаг в портфель только при условии разворота динамики потребления или существенном улучшении в ценообразовании на рынке стальной продукции, так как сектор может продолжительное время оставаться под давлением из-за высоких процентных ставок в экономике.
————————————————
⚠️ Ваши Инвестиционные идеи
