Привет друзья и гости моего канала!
В продолжении статьи о результатах компании «Северсталь» на следующий день на РБК у Максима Орловского 🦅 гостем был Никита Климантов 👨🏭, Начальник отдела по работе с инвесторами компании «Северсталь».
Мне было очень интересно послушать. И подумал, что полезно обратить и ваше внимание на их беседу.
Довольно честный, прямолинейный и понятный взгляд на компанию, на сектор и на перспективы (пусть бегло и по верхам).
Так же подготовил и конспект для тех, кто смотреть не планирует.
Влияние факторов на металлургию
🦅: «Северсталь» первая опубликовала отчётность, и это хороший пример для всего рынка. Как текущая ситуация на рынке жилья влияет на компанию? Сколько вам должен Самолет (шутка)
👨🏭: Строительство сильно влияет на бизнес чёрной металлургии, так как это крупнейший потребитель стали. Падение спроса на сталь на 14% коррелирует с уменьшением старта нового строительства на 14%.
🦅: Для вас важнее не ввод жилья, а его строительство?
👨🏭: Первые этапы строительства самые металлоёмкие, что позволяет использовать их как опережающий индикатор.
Ситуация на рынке стали
👨🏭: Падение старта новых проектов создаёт риски на 2027–2028 годы.
👨🏭: Спрос на сталь снижается во всех отраслях: машиностроении, автопроме и железнодорожном строительстве.
👨🏭: В энергетике сдвиг инвестиционных проектов нефтегазовых компаний также влияет на спрос.
🦅: Снова шутка про долг «Самолёта» (или не шутка...).
👨🏭: Ушёл от ответа, но якобы долгов нет.
Финансовые результаты
🦅: По результатам четвёртого квартала ожидали улучшение, но, видимо, он стал самым плохим за всю историю?
👨🏭: Визуально так и есть. Выручка снизилась на 14%, EBITDA — на 42%, что привело к падению прибыли.
🦅: Это были списания?
👨🏭: Да, из-за обесценивания основных активов в сегменте «Ресурс».
👨🏭: Высокая ключевая ставка и снижение цен на железорудное сырьё также оказали давление на чистую прибыль. В будущем есть шанс на восстановление, но пока рано об этом говорить.
Операционные показатели
👨🏭: (сам себя не похвалишь, Орловский тоже не похвалит).
👨🏭: Выплавка стали увеличилась на 2%, а продажи выросли на 4%.
👨🏭: Операционные результаты хорошие, и компания сохраняет прочные позиции на российском рынке благодаря стратегии диверсификации.
Влияние курса рубля
🦅: Крепкий рубль тоже влияет на вас негативно?
👨🏭: Курсовые разницы сейчас не сильно влияют. Крепкий рубль усиливает конкуренцию на российском рынке: Импорт металла из Казахстана и Китая увеличивает конкурентное давление.
🦅: Конкуренция лишает крупных производителей возможности удерживать цены?
👨🏭: Верно, сильный рубль ограничивает возможности по поддержанию цен.
👨🏭: Сильный рубль также ограничивает экспортные возможности, что является определённой проблемой для компании.
Капитальные затраты
🦅: Год отметился большими капитальными затратами.
👨🏭: Это был пик капитальных затрат. Планируемые капитальные затраты на 2026 год составляют 147 миллиардов рублей. Из них 50 миллиардов на проекты поддержания, 78 миллиардов на развитие, 14 миллиардов на IT и диджитал, 4 миллиарда на экологические проекты.
Финансирование и оптимизация
🦅: Из 150 миллиардов около 50 миллиардов — это амортизация. Если прибыли не будет, компания пойдёт за долгом или сократит инвестпрограмму?
👨🏭: Будем смотреть внутри года.
👨🏭: В 2025 году компания профинансировала проекты за счёт операционной прибыли, и денежный поток стал отрицательным, но была подушка безопасности. Сейчас на счетах порядка 8 миллиардов рублей. Так что долг возможен, но надеются получиться профинансировать за счёт операционного денежного потока.
👨🏭: Ожидается снижение потребления стали в России в 2026 году, но оно будет более умеренным, чем в 2025 году.
🦅: В цифрах какое снижение?
👨🏭: 14%, в том числе за счёт строительства. В 2026 году ожидается снижение порядка 3–4% (но это предварительные оценки).
🦅: То есть будете смотреть на ситуацию и решать, брать долг или отложить инвестиции?
👨🏭: Пик инвестпрограммы мы прошли и будем пересматривать её в любом случае. Сейчас это доработка тех проектов, которые уже начаты: цех окомкования в Череповце и завершение строительства утилизационной тепловой электростанции, которая повысит самообеспеченность в электроэнергии.
🦅: Как объясните рост заработной платы в компании?
👨🏭: Мы регулярно индексируем зарплаты, так что это естественная ситуация.
Внешняя конъюнктура
🦅: Что ждать от внешней конъюнктуры?
👨🏭: Цены на железную руду стабилизировались после резкого роста в декабре. Новых факторов для роста я не вижу.
👨🏭: Снижение производства стали в Китае (основном потребителе руды) и сложности в переговорах с Австралией могут привести к снижению экспорта стали из Китая.
👨🏭: Запуск нового проекта по добыче железной руды в Гвинее может повлиять на рынок.
🦅: Да, у них там очень хорошее месторождение.
Перспективы цен на железную руду
👨🏭: В долгосрочной перспективе значимых факторов для роста цен на железную руду нет.
👨🏭: Низкая деловая активность в Китае в начале года также влияет на рынок.
🦅: То есть вся надежда на снижение рубля.
Участие в проекте «Сила Сибири-2» и дивиденды
Удалось вступить в диалог соведущей Орловского Александре Панфиловой 👱♀️ с вопросом:
👱♀️: Компания готова участвовать в проекте по производству труб большого диаметра для «Силы Сибири-2»?
👨🏭: Мы участвовали в «Силе Сибири-1» и готовы к новому проекту. Но комментировать пока не могу, надеюсь, у нас будет конкурентное предложение на тендере.
👱♀️: Отказ от дивидендов за 2025 год не стал сюрпризом. Дивидендов за 2026 год тоже не ожидается из-за значительных инвестиций?
👨🏭: Условия для выплаты дивидендов: положительный свободный денежный поток, низкая долговая нагрузка и уверенность в финансовой устойчивости компании. Будем смотреть, но вероятность низкая.
🦅: Как итог, если ситуация не изменится, то всё будет как в 2025 году.
___________________________________________________________
Думаю последний тезис верно указывает на всё перспективы «роста» стоимости бумаги в это году. Но я буду продолжать держать, поскольку текущая ситуация всё же выглядит так, что сильно хуже будет вряд ли. А на лоях скидывать смысла не вижу. В случае же каких-то положительных сдвигов в геополитике или экономике про металлургов тоже рано или поздно вспомнят.
______
Представленная информация не является ни в каком виде рекомендацией по операциям с любыми видами финансовых активов и носит только общий информационный и развлекательный характер.