В последнее время у инвесторов появилось ложное ощущение нормы: как будто высокая доходность — некое базовое право владельца капитала. Запросы становятся всё смелее, а ожидания всё выше. Старший партнёр сети Vysotsky Estate Сергей Смирнов приводит немного цифр, чтобы вернуть таких инвесторов из мира ожиданий в реальность.
Мне постоянно прилетают запросы одного и того же сорта:
«Сергей, посоветуйте что-нибудь толковое, 13 % доходности неинтересно, хочется чего-то посерьёзнее».
И каждый раз мне хочется уточнить:
«Вы вообще в какой реальности живёте и с какого момента решили, что рынок обязан вам персонально выдавать премию за то, что вы просто существуете с деньгами на счёте?»
Все обнаглели за последние два года от доходности депозитов и лёгких денег на ОФЗ, потому что всем показалось, что так теперь будет всегда. Что 15–20 % — это не аномалия, а новая норма. Что государство обязано кормить всех процентами, как капризного кота. Но реальность чуть жёстче, если открыть цифры, а не жить фантазиями.
За семилетний период — с января 2019 по январь 2026 года — средняя ставка по депозитам в России составила 10,05 % при медианном значении 7,37 %. То есть нормальная ставка вдолгую — это вовсе не сегодняшние «скучные 13 %», а куда более приземлённый уровень. Диапазон колебаний оказался чрезвычайно широким — от исторического минимума 3,21 % в феврале 2021 года до рекордного максимума 22,28 % во второй декаде декабря 2024 года. Волатильность ставок, измеренная стандартным отклонением, составила 5,47 процентного пункта, что отражает высокую турбулентность периода. Это не стабильная рента, а качели, где сегодня вам дают конфету, а завтра забирают половину зубов.
И теперь самое важное: почему-то никто не хочет слышать, что реальная доходность депозитов — это разница между номинальной ставкой и инфляцией. То есть не то, что вам красиво написали в рекламном буклете банка, а что реально осталось после того, как цены прошлись катком по вашим сбережениям.
Смотрим на доходность депозитов с учётом инфляции в разное время:
2019: +3,74 %
2020: −0,20 %
2021: −2,90 %
2022: −2,71 %
2023: +1,42 %
2024: +7,61 %
2025: +8,51 %
То есть часто депозит даже инфляцию не окупал.
Период 2020–2022 годов был особенно неблагоприятен для вкладчиков, инфляция систематически съедала сбережения, и никто тогда не писал мне писем в стиле «Сергей, а почему депозит не приносит мне счастья?». Тогда все молчали и терпели. А с 2023 года ситуация кардинально изменилась, агрессивное повышение ставок ЦБ позволило депозитам обогнать инфляцию с существенным запасом, и тут же начались разговоры, что 13 % — это мало, что хочется «что-то толковое».
А теперь откройте глаза ещё шире: в коммерческой недвижимости средняя доходность уже 10 лет держится на уровне 9,5–10,5 %, в новостройках это всегда было 10–12 % в годовом пересчёте. Так какого хрена кто-то вам должен пассивно приносить больше, если даже недвижимость — с её рисками, простоями и геморроем — живёт в этих цифрах десятилетиями?
Рынок никому ничего не должен. Нам просто два года показывают аномалию, а кто-то решил, что это его новая зарплата за то, что он инвестор по настроению. Облигации застройщиков дают купонную доходность 25 % и выше. Купите и тряситесь в ожидании выплат, гадая: заплатят или «дефолт» объявят?
Подписывайтесь на наш канал, чтобы не пропустить новые статьи!