"Озон" сообщил о проведении допэмиссии на 7,421 млн акций в рамках долгосрочной программы мотивации.
Однако данная эмиссия полностью отличается от того, что делают другие компании. Как правило, предприятия IT-сектора выпускают акции в дополнение к уже существующим. Таким образом, доля миноритарных акционеров размывается.
Да, такая эмиссия обычно не является существенной. Например, у "Яндекса" это не более 2-3% в год при общем росте бизнеса на 30% по выручке и на 40-45% по EBITDA. То есть, value для миноритариев все равно растет. Однако неприятный осадок, как говорится, остается.
В случае с "Озоном" все наоборот. Упомянутые 7,421 млн акций заменят аналогичное количество бумаг, выпущенных в 2021 году. Таким образом, общее число акций останется на уровне в 216,413 млн единиц. Даже минимального размытия не произойдет.
В течение ближайших недель "Озон" опубликует результаты за 2025 год. Важней всего смотреть показатель EBITDA, который с выправлением рентабельности растет опережающими по сравнению с оборотом и выручкой темпами. Прогнозирую, что EBITDA "Озона" составит около 150 млрд рублей. Даже при текущей капитализации EV/EBITDA выходит в 7,5x, что при сохранении темпов роста выглядит дешево.
Денежного потока "Озона" достаточно, чтобы продолжать и наращивать выплату дивидендов. За первые девять месяцев заплатили 25 млрд рублей, что составило около 4% доходности. По итогам года ожидается сопоставимая сумма, а потенциал к текущему моменту можно определить в 100 млрд рублей.
На рынке есть мнение, что "Озону" нет необходимости платить дивиденды сейчас, поскольку предел роста не достигнут. Но если смотреть финансовые показатели, то можно сделать вывод, что выплаты на вознаграждение акционерам никак не противоречат задачам роста: финансовых ресурсов у "Озона" достаточно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Не забываем ставить лайк :)
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!