ЦБ не рискнул прервать свою линию на снижение ставки. Хотя большинство финаналитиков ждало от него именно этого — начало года было очень плохим по инфляции.
Возможно, решение снизить ставку отчасти вызвано только что прозвучавшим выступлением министра экономразвития Решетникова в Госдуме. Он заявил, что принимаемые сейчас решения (по ставке ЦБ) подействуют на экономику с большим лагом — 6-9 месяцев, поэтому в ближайшие месяцы ее замедление продолжится, а восстановление роста стоит ожидать ближе к концу года — конечно, в зависимости от принятых сегодня решений. Это было явной попыткой переложить на ЦБ всю вину за то, что восстановления экономического роста, может, и не произойдет. Вот Набиуллина и не рискнула демонстрировать лишнюю жесткость. А оправдание для любого решения всегда найдется.
Разница между 16% и 15,5% невелика, и вряд ли такое символическое снижение ставки серьезно повлияет на реальную экономику. Но тут важен именно символизм: отважный шаг ЦБ на фоне резкого скачка инфляции в январе.
Скачок цен ЦБ объяснил действием разовых факторов — повышение с 1 января НДС («эффект от него оказался более сильным и концентрированным в январе, чем от аналогичного повышения налога в 2019 году»), рост тарифов ЖКХ и регулируемых цен, ставок утильсбора, ужесточение условий уплаты НДС малым бизнесом, повышения акцизов на бензин, табак, алкоголь, наконец, холодной зимой и ростом цен на плодоовощную продукцию.
«Пока мы видим, что пик роста цен пришелся на первые две недели января, тогда как во второй половине месяца ценовая динамика затухала», - заявила Набиуллина.
Ну а дальше - как обычно. Одновременные заявления о том, что во втором полугодии этого года инфляция вернется к 4%, а экономика — на траекторию сбалансированного роста. И тут же — что риски смещены в сторону проинфляционных с подробным их перечислением:
«Основные проинфляционные риски связаны с более длительным отклонением российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высокими инфляционными ожиданиями, эффектами от повышения НДС и регулируемых цен, а также с ухудшением условий внешней торговли. Замедление роста мировой экономики в случае усиления торговых противоречий и низкие цены на нефть могут иметь проинфляционные эффекты через динамику курса рубля. Значимым фактором неопределенности остается геополитическая напряженность».
Короче, обычная для ЦБ противоречивая логика, слегка отдающая шизофренией, чтобы показать, какой он героический и снижает инфляцию несмотря на такой букет факторов против. При этом, чтобы не ждали от него слишком многого в части снижения ставки. Но и не упрекали в замедлении российской экономики.
Ставка снижена — это, конечно, хорошо для экономики. Но снижена символически — это для нее плохо. Но, может быть, плохо — это тоже хорошо... Так до российских властей быстрее дойдет, что экономика больше не справляется с грузом милитаризации и санкций, и это подтолкнет их к миру сильнее, чем Трамп. Хотелось бы верить...
См. 2026 год начался с форменной инфляционной катастрофы
***
Канал «Призрак экономики» - самый нескрепный экономический канал в Телеграме.