2344 подписчика

"Тони Дай работал директором по инвестициям компании Philips and Drew, управляющей средствами крупных клиентов, в том числе пенсионных

13 февраля13 фев

2 мин

фондов. В 1996 году он пришел к выводу, что при значении индекса FTSE 100, отражающего показатели работы 100 крупнейших компаний Лондонской фондовой биржи, в 4000 пунктов курс акций завышен, и перевел значительную часть денег своих клиентов в наличные, по сути – на сберегательный счет. После того, как он увел с рынка 7 млрд фунтов, клиенты, конкуренты и пресса принялись день за днем осуждать это решение. В конце 1990-х индекс FTSE продолжал карабкаться вверх, и Дай выглядел все более глупо. В 1999 году Philips and Drew занимала в рейтинге доходности УК 67-ю строчку из 67, но наш герой продолжал утверждать, что рынок перегрет, игнорировал акции интернет-компаний и держал большую долю средств клиентов в наличных. В марте 2000 г. его отправили в отставку. Лондонская Times назвала Philips and Drew «ходячим посмешищем», а преемник Дая сообщил, что тот очень страдал: «Ему было одиноко здесь. Последние несколько лет были не самыми приятными, если вспомнить всю ту критику, что обрушилась на

"Тони Дай работал директором по инвестициям компании Philips and Drew, управляющей средствами крупных клиентов, в том числе пенсионных фондов. В 1996 году он пришел к выводу, что при значении индекса FTSE 100, отражающего показатели работы 100 крупнейших компаний Лондонской фондовой биржи, в 4000 пунктов курс акций завышен, и перевел значительную часть денег своих клиентов в наличные, по сути – на сберегательный счет. После того, как он увел с рынка 7 млрд фунтов, клиенты, конкуренты и пресса принялись день за днем осуждать это решение.

В конце 1990-х индекс FTSE продолжал карабкаться вверх, и Дай выглядел все более глупо. В 1999 году Philips and Drew занимала в рейтинге доходности УК 67-ю строчку из 67, но наш герой продолжал утверждать, что рынок перегрет, игнорировал акции интернет-компаний и держал большую долю средств клиентов в наличных.

В марте 2000 г. его отправили в отставку. Лондонская Times назвала Philips and Drew «ходячим посмешищем», а преемник Дая сообщил, что тот очень страдал:

«Ему было одиноко здесь. Последние несколько лет были не самыми приятными, если вспомнить всю ту критику, что обрушилась на него».

Тони Дай потерял работу, но оказался прав. Philips and Drew даже не успела поменять стратегию, как фондовый рынок перевернулся. Акции высокотехнологичных, телекоммуникационных и интернет-компаний камнем пошли на дно.

«Старомодные» акции, которые держал Дай, чувствовали себя неплохо, да и наличные были всяко лучше, чем терпящие крах инвестиции в интернет-бизнес.

Philips and Drew взлетела на верхние строчки в рейтингах управляющих пенсионными средствами. Индекс FTSE опускался все ниже и ниже, с 6400 пунктов на момент ухода Дая до менее, чем 3300 пунктов тремя годами позже.

Правота Тони подтвердилась спустя 7 лет. Но разумно ли он поступал? Сотни управляющих, совершивших чудовищный просчет, сохранили работу, поскольку тогда ошибались все. Дай пошел своим путем. В конечном итоге он был оправдан, но не раньше, чем его осмеяла пресса, бросили клиенты и выставило за дверь начальство.

У управляющих фондами кривые стимулы: если они решат вести себя не как все, то в случае успеха приобретут нескольких клиентов, а в случае неудачи потеряют работу. Намного безопаснее подчиняться стадному инстинкту.

Я не хочу сказать, что цены акций существуют в совершеннейшем отрыве от реальности. Просто многим управляющим крупных фондов, принимающим решения о размещении огромных сумм, платят за точное следование моде, а не за выбор правильных акций. А это неизбежно означает, что фондовый рынок будет ошибаться".

Это был отрывок из книги Тима Харфорда "Экономист под прикрытием".

#книги

📱 Александр Доржиев