Какие аргументы в этот раз лежали на столе у Совета директоров? Приоткрываем снеговую завесу
Инфляция в новом году ведет себя ожидаемо. Рост цен в январе во многом был связан с налогами и тарифами: повышение НДС, акцизы, утильсбор. Это дополнительные издержки для бизнесменов, которые они заложили в цены настолько, насколько им позволил спрос на товары и услуги. Причем если в конце 2025 года торговля стремилась разгрузить склады, проводя распродажи и давая сезонные скидки, то в январе все было наоборот.
Большой сюрприз преподнесла погода, заморозившая страну в январе и заставившая больше тратить на обогрев и освещение теплиц. В итоге — цены на тепличные овощи, которые в конце 2025 года вели себя очень прилично, в начале нового года всех расстроили (а цены на камчатские огурцы, судя по всему, и вовсе пытались пробиться через 20-метровые сугробы).
По сути инфляция перемахнула из декабря в январь. Если же убрать все разовые факторы, то какого-то заметного ускорения устойчивой инфляции не произошло. Это подтверждается оперативной февральской картиной.
Важно, что в феврале ожидания по росту цен на этот год у людей не повысились, а у бизнеса они даже пошли вниз, и это хороший знак: ведь чего ждешь, то обычно и происходит. В отношении инфляции всегда лучше быть оптимистом. Особенно, если уверен, что Центральный банк стоит на своем и упорно ведет экономику к низкой и стабильной инфляции.
Именно об этом Совет директоров и думал, глядя на статистику. Экономика в 2025 году замедлилась, что говорит о сокращении перегрева спроса, подстегивавшего инфляцию. Тем не менее ВВП вырос на 1% год к году, инвестиции на 1,7%. На 9,4% вырос общий кредит экономике. Силы и средства, вложенные компаниями за все последние годы, продолжат усиливать наш экономический потенциал, превращаясь в инфраструктуру, здания, станки и оборудование. Безработица осталась на дне, но все больше компаний в опросах говорят, что им уже достаточно персонала для нормальной работы. Это значит, что дефицит рабочих рук больше не будет в той степени, что раньше, давить на издержки компаний и переноситься в рост цен. Высокие ставки продолжают поддерживать привлекательность сбережений для граждан.
Все аргументы говорят за то, что инфляция продолжит постепенно снижаться к цели. К концу этого года Банк России ждет 4,5-5,5%, к концу следующего — 4%.
Значит, ничего не препятствует плавному аккуратному скольжению ставки Банка России вниз. Подчеркнем, аккуратному. Ведь риски, которые могут усилить инфляцию, не ушли. Это и внешний фон: санкции и цены на нефть. И внутренние ограничения: рынок труда, высокие инфляционные ожидания. Все это требует последовательной оценки ситуации и взвешенного подхода. Что мы и видим по решениям Совета директоров Банка России.
