Банк России неожиданно для части рынка понизил ключевую ставку с 16% до 15,5%. Большинство аналитиков ожидали паузу — инфляция в январе ускорилась, а влияние повышения НДС ещё только начало проявляться. Тем не менее регулятор сделал шаг к смягчению политики.
Причины решения достаточно прагматичны.
Во-первых, инфляционный всплеск оказался во многом разовым: рост цен связан с налоговыми изменениями, тарифами и сезонными факторами.
Во-вторых, экономика демонстрирует признаки охлаждения — спрос растёт слабо, кредитование замедляется, а бизнес всё громче говорит о дорогих заимствованиях. В такой ситуации слишком высокая ставка могла бы усилить торможение экономики.
🗣На пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина подчеркнула, что регулятор не видит устойчивого ускорения инфляции и ожидает её постепенного снижения после исчерпания разовых факторов. При этом риторика осталась осторожной: дальнейшие шаги будут зависеть от динамики цен и инфляционных ожиданий. Иначе говоря, цикл снижения начат, но автоматическим он не станет.
📊Что это значит для рынков
➖Облигации. Для долгового рынка решение выглядит наиболее позитивным. Доходности уже закладывали паузу, поэтому снижение ставки создаёт условия для роста цен на бумаги, особенно длинные ОФЗ и корпоративные выпуски с фиксированным купоном. По мере дальнейшего смягчения политики потенциал переоценки сохраняется.
➖Акции. Для фондового рынка эффект умеренно позитивный. Снижение ставки уменьшает стоимость капитала и повышает справедливые оценки бизнеса. Однако сейчас динамика акций сильнее зависит от геополитики и сырьевых рынков, поэтому реакция может быть ограниченной. В выигрыше традиционно оказываются компании внутреннего спроса и сектора с высокой долговой нагрузкой.
➖Рубль и депозиты. Валюта вряд ли резко ослабнет: реальные ставки всё ещё высокие. Зато доходности вкладов будут постепенно снижаться, что со временем может вернуть часть ликвидности на фондовый рынок.
💡 Наше мнение:
Решение ЦБ — это не разворот политики, а аккуратный сигнал. Регулятор показывает рынку, что пик жёсткости позади, но при этом сохраняет контроль над инфляцией. Мы считаем, что это создаёт благоприятную среднесрочную среду для облигаций и умеренно позитивную — для акций.
Главный вывод: ставка начала снижаться, но деньги остаются дорогими, поэтому ключ к доходности — не в угадывании макроэкономики, а в правильной структуре портфеля.
Если тренд на смягчение подтвердится, 2026 год может стать переходным от эпохи сверхдоходных вкладов к эпохе переоценки финансовых активов. И именно в такие периоды формируются лучшие инвестиционные возможности