23 подписчика

Shell plc: дисциплина сегодня — ресурсная перезагрузка к 2035

2 дня назад2 дня назад

1 мин

Недооценка на фоне стратегической паузы * Динамика акций: +8% YTD против ~14% у мейджоров. * Причины: короткий reserve life (<8 лет), обсуждение M&A для закрытия «2030+ gap», сезонно слабый 4Q FCF. Смысл: рынок дисконтирует неопределённость, но не учитывает управленческую дисциплину последних трёх лет. Сезонность cash flow и искажение восприятия * Исторически лишь ~20% годового CFFO приходится на 4Q против ~28% на 1Q. * При $50–55 млрд CFFO разница 1Q–4Q >$4 млрд. * 4Q также характеризуется повышенным capex ⇒ FCF минимален. Вывод: экстраполяция 4Q занижает реальную силу денежного потока. Ресурсный разрыв — главный стратегический вызов * Reserve life: <8 лет против ~10 лет у группы и ~12 лет у лидеров — Exxon Mobil Corporation и TotalEnergies SE. * Для роста к 2035 требуется добавить ~350 kb/d. * Приоритет — добавление ресурсов, а не только текущей добычи. Ключ: фокус смещается с объёма производства на глубину ресурсной базы. M&A как инструмент, а не самоцель Четыре направления дл

Недооценка на фоне стратегической паузы

* Динамика акций: +8% YTD против ~14% у мейджоров.

* Причины: короткий reserve life (<8 лет), обсуждение M&A для закрытия «2030+ gap», сезонно слабый 4Q FCF.

Смысл: рынок дисконтирует неопределённость, но не учитывает управленческую дисциплину последних трёх лет.

Сезонность cash flow и искажение восприятия

* Исторически лишь ~20% годового CFFO приходится на 4Q против ~28% на 1Q.

* При $50–55 млрд CFFO разница 1Q–4Q >$4 млрд.

* 4Q также характеризуется повышенным capex ⇒ FCF минимален.

Вывод: экстраполяция 4Q занижает реальную силу денежного потока.

Ресурсный разрыв — главный стратегический вызов

* Reserve life: <8 лет против ~10 лет у группы и ~12 лет у лидеров — Exxon Mobil Corporation и TotalEnergies SE.

* Для роста к 2035 требуется добавить ~350 kb/d.

* Приоритет — добавление ресурсов, а не только текущей добычи.

Ключ: фокус смещается с объёма производства на глубину ресурсной базы.

M&A как инструмент, а не самоцель

Четыре направления для углубления портфеля:

1. Frontier (Западная Африка)

2. Deepwater (Мексиканский залив, Бразилия)

3. Integrated Gas & LNG

4. Технологические синергии (AI, recovery enhancement)

Логика: в начале многолетнего бычьего цикла активы будут дорожать, но технологический прогресс (AI, повышение recovery) может расширить набор привлекательных целей.

1. Разрыв 4Q–1Q по CFFO >$4 млрд — масштаб сезонного эффекта сопоставим с годовым FCF среднего E&P.

2. Компания публично признаёт необходимость добавления 350 kb/d — редкий пример прозрачного обозначения «ресурсного дефицита».

3. Акцент на том, что актив может быть ценнее для Shell, чем для рынка, за счёт технологического uplift — смещение от «покупки объёма» к «покупке потенциала».