23 подписчика

TotalEnergies SE: AI как новый драйвер денежного потока при сохранении нефтегазового ядра

ВчераВчера

2 мин

Двухопорная модель роста: нефть/газ + электроэнергия * Добыча 2025: 2 529 kboe/d (+4% г/г), выше гайденса (>+3%). * Цель до 2030: +3% в год по нефти и газу +1% по электроэнергии ⇒ суммарно +4% роста общей энергетической продукции. * Электричество — стратегический столп: доля в выпуске ~20% к 2030 (менее 10% в 2025). * Integrated Power станет FCF-положительным в 2027E; >60 TWh в 2026 (с учётом EPH). Вывод: компания не уходит из углеводородов, а наращивает их, параллельно создавая прибыльный low-carbon сегмент. Дисциплина капитала и гибкий cash return * Dividend FY25: €3,4/акция (+5,6%), buyback 2026: $3–6 млрд при Brent $60–70/б. * Цель payout >40% CFFO, целевой gearing ~15%. * 2026 CFFO: $26 млрд (Integrated Power >$3 млрд). * Чувствительность к нефти: ±$10/boe ⇒ ±$2,8 млрд CFFO. Смысл: возврат капитала напрямую «якорится» на ценах Brent; модель защищена при $60/б и гибко режет buyback при $50/б. AI как системный рычаг EBITDA и FCF * $1 млрд инвестиций в 2026–28 (HSE, plant performan

Двухопорная модель роста: нефть/газ + электроэнергия

* Добыча 2025: 2 529 kboe/d (+4% г/г), выше гайденса (>+3%).

* Цель до 2030: +3% в год по нефти и газу +1% по электроэнергии ⇒ суммарно +4% роста общей энергетической продукции.

* Электричество — стратегический столп: доля в выпуске ~20% к 2030 (менее 10% в 2025).

* Integrated Power станет FCF-положительным в 2027E; >60 TWh в 2026 (с учётом EPH).

Вывод: компания не уходит из углеводородов, а наращивает их, параллельно создавая прибыльный low-carbon сегмент.

Дисциплина капитала и гибкий cash return

* Dividend FY25: €3,4/акция (+5,6%), buyback 2026: $3–6 млрд при Brent $60–70/б.

* Цель payout >40% CFFO, целевой gearing ~15%.

* 2026 CFFO: $26 млрд (Integrated Power >$3 млрд).

* Чувствительность к нефти: ±$10/boe ⇒ ±$2,8 млрд CFFO.

Смысл: возврат капитала напрямую «якорится» на ценах Brent; модель защищена при $60/б и гибко режет buyback при $50/б.

AI как системный рычаг EBITDA и FCF

* $1 млрд инвестиций в 2026–28 (HSE, plant performance, power modelling).

* Цель: 10x рост real-time data, 1–2% uplift добычи на актив, меньше downtime.

* Потенциал эффекта к 2030: до $10 млрд productivity gains (рост добычи + экономия opex/capex).

* Контракты с AWS/Google/Microsoft — >$250 млн EBITDA в год после ввода (PPA-премия ~10% + монетизация земли + синергия активов).

Ключ: AI — не «витрина», а инструмент повышения recovery и ускорения FID/тайбеков.

База запасов и видимость роста

* Reserve life: 12 лет — лучше, чем у bp и Shell plc (~7–8 лет).

* RRR 2025: 116%.

* Новые проекты (США, Бразилия, Ирак, Катар, Алжир, Уганда и др.) обеспечивают 5% рост общей добычи в 2026 и +7% CF при $60/б.

* LNG продажи >44 Mt в 2026, при ожидаемом снижении цен — CF на уровне 2025.

Итог: рост опирается на уже санкционированные проекты — риск исполнения ниже среднего по сектору.

1. Integrated Power — одна из немногих прибыльных low-carbon платформ в секторе O&G. Это ломает нарратив о «сжигающих кэш» ВИЭ-дивизионах у мейджоров.

2. AI-эффект оценивается в $10 млрд к 2030 — масштаб сопоставим с крупным upstream-кластером.

3. Тройной доход от дата-центров: премия к PPA, земельная рента, улучшенная экономика смежных активов — нетипичная структура монетизации.

4. Capex-гибкость: возможность снизить net investments при <$50/б — встроенный антициклический механизм.

5. Scope 1+2 <34 MtCO₂ и -70% метана vs 2020 — агрессивная декарбонизационная траектория при росте добычи.