Рынок кикшеринга снова в центре внимания инвесторов. На фоне переговоров о возможном объединении ВУШ Холдинга и «Юрент» аналитики пересматривают прогнозы, оценивают риски и потенциальный эффект от сделки.
Комментарий составлен 30.01.2026.
Акции и возможная сделка с «Юрент»
Обыкновенные акции ПАО «ВУШ Холдинг» с начала декабря подорожали на 4,5%. Индекс Мосбиржи за тот же период вырос на 6%.
Федеральная антимонопольная служба предупредила о риске ограничения конкуренции при объединении проектов ВУШ Холдинга и ООО «ЮрентБайк.ру». Регулятор выдал компаниям заключение об обстоятельствах по их ходатайствам. В ВУШ Холдинге подтвердили факт переговоров о присоединении «ЮрентБайк.ру».
В текущих условиях считаем, что объединение важно для сохранения бизнеса обеих компаний. Вероятность сделки оцениваем в 50%.
Потенциал роста выручки и долгосрочный эффект
«Юрент» работает в 175 городах России. Парк самокатов насчитывает 160 тыс. единиц. По итогам 9 месяцев 2025 года GMV сервиса вырос до 13 млрд рублей. Это на 22% больше, чем годом ранее. Количество поездок увеличилось на 26% — до 106,7 млн.
С учетом этих данных и вероятности сделки оцениваем возможный прирост выручки ВУШ Холдинга при ее реализации в 23%. В долгосрочном периоде эффект может выражаться в дополнительном среднегодовом росте выручки на 4–8%.
При этом на бизнес компании опережающим темпом влияет негативная макросреда. Давление оказывают выросшие в последние годы реальные кредитные ставки и налоги.
Риски, долги и новая оценка стоимости
Ожидаем, что в 2026 году ВУШ Холдинг привлечет около 2 млрд руб. Это связано с погашением долга на сумму 4 млрд руб. Одновременно мы снизили прогноз средне- и долгосрочного роста активов и выручки без учета эффекта от возможной сделки с «Юрент».
По данным компании, на финансовые результаты негативно повлияло усиление нерыночных рисков в последние кварталы. Это учтено в повышении дисконта при расчете справедливой стоимости на 15 п.п. — до 40%. Такое решение принято на фоне информации о росте риска и доходности вложений на рынке.
С учетом снижения оценки долга и завершения в середине года цикла выбытия основных средств прогноз EBITDA на 2025 и 2026 годы составляет 2,6 млрд и 4,1 млрд руб. Прогноз чистой прибыли — минус 2,1 млрд и плюс 1,05 млрд руб. соответственно.
По итогам 2026 года ожидаем снижение отношения чистого долга к EBITDA до 2,6х против 4,2х по итогам III квартала. С учетом позиции менеджмента не закладываем возможность выплаты дивидендов за 2026 год.
Справедливая стоимость ПАО «ВУШ Холдинг» существенно снижена и составляет 84,24 руб. Это предполагает потенциал снижения на 11% и рекомендацию «держать».
Подпишитесь на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте индивидуальный инвестиционный счет, чтобы успеть оформить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.