Сегодня рынок снова получил сильный сигнал: золото обновило исторический максимум и превысило отметку 5 300 долларов за унцию. Сам по себе этот факт уже стал привычным — драгметалл бьёт рекорды не первую неделю. Но гораздо интереснее понять, что стоит за этим ростом и почему инвесторы продолжают уходить в защитные активы.
Ключ к происходящему — динамика доллара США. Речь идёт об индексе DXY, который отражает силу американской валюты по отношению к корзине ведущих мировых валют. Сейчас он опустился к минимумам с 2022 года, и это уже не случайное колебание, а следствие накопившихся системных проблем.
Основное давление на доллар идёт со стороны внутренней экономической политики США. Хронический дефицит бюджета, стремительный рост государственного долга и всё более заметное недоверие со стороны инвесторов формируют устойчивый фон слабости. В прошлом году рейтинговые агентства уже понижали суверенный рейтинг США, а представители крупного бизнеса и аналитического сообщества всё чаще говорили о том, что фискальная расточительность становится не временной мерой, а постоянной моделью.
Дополнительным триггером стала ситуация в Японии. Иена вплотную подошла к уровню 160 за доллар — одному из самых слабых значений за последние десятилетия. В Токио заговорили о возможных валютных интервенциях, а в Вашингтоне начали заметно нервничать. Рост доходностей по японским облигациям способен запустить отток капитала из американского госдолга, что сделает его обслуживание ещё более дорогим и болезненным для бюджета США.
На прошлой неделе ФРС фактически провела своеобразную «разведку боем» по паре доллар–иена. Формально интервенций не было, но рынок получил прозрачный сигнал: регулятор внимательно следит за ситуацией и готов действовать при необходимости. Этого оказалось достаточно, чтобы доллар начал слабеть, а золото — ускорило рост.
К экономике добавился и политический фактор. Дональд Трамп готовится объявить, кого он видит будущим главой ФРС, и инвесторы всё чаще опасаются, что новый кандидат окажется менее независимым от Белого дома. Любые сомнения в автономности центрального банка — это прямой удар по доверию к валюте. Показательно, что сам Трамп накануне заявил: слабый доллар его не беспокоит, хотя в свой первый президентский срок он регулярно обвинял другие страны в валютных манипуляциях.
На этом фоне особенно интересно выглядит рубль. Несмотря на глобальное ослабление доллара, российская валюта держится в районе 76 рублей за доллар, а отдельные прогнозы и вовсе указывают на уровни около 70. Однако мы по-прежнему считаем, что в более долгой перспективе рубль будет ослабевать — причём даже в условиях слабого доллара. Слишком крепкая национальная валюта невыгодна для российской экономики и усиливает давление на бюджет, особенно в условиях ограниченных экспортных потоков.
Мир постепенно входит в фазу структурных сдвигов в глобальной валютной системе. Доверие к привычным якорям снижается, а спрос на защитные активы растёт. В таких условиях золото получает мощную фундаментальную поддержку. Да, в текущих ценах есть элементы спекулятивного перегрева, и коррекции неизбежны. Но сам долгосрочный тренд в драгметалле сейчас выглядит более чем очевидным.
