🦄 ЗОЛОТО ИЛИ ПУЗЫРЬ? Разбираем «Бурятзолото» — компанию, которая больше не добывает золото, но у которой есть 20 миллиардов рублей

🦄 ЗОЛОТО ИЛИ ПУЗЫРЬ? Разбираем «Бурятзолото» — компанию, которая больше не добывает золото, но у которой есть 20 миллиардов рублей

Привет, команда «Старость на Гавайях»! 👋

Сегодня разбираем компанию, которая может похвастаться почти 20 миллиардами рублей нераспределённой прибыли, но при этом… почти не ведёт основную деятельность. Да, это ПАО «Бурятзолото» — золотодобытчик, который превратился в финансового инвестора. Держитесь крепче, будет интересно!

🧐 Коротко для новичка

Если вы только начинаете разбираться в инвестициях, вот суть:

«Бурятзолото» — бывшая золотодобывающая компания, которая продала свои активы и теперь в основном размещает деньги в займах и депозитах.

У неё очень много денег (около 19,7 млрд рублей активов) и очень мало долгов (всего 64 млн рублей).

Прибыль падает: за полгода 2025 года она составила 375 млн против 589 млн за тот же период 2024 года.

Дивидендов нет — руководство не планировало выплат в 2025 году.

Цена акции: 1944 рубля. Справедлива ли она? Считаем ниже.

Термины простыми словами:

МСФО — международные стандарты финансовой отчётности, как единый язык для отчётов компаний.

P/E (Цена / Прибыль) — сколько лет нужно, чтобы окупить стоимость компании за счёт её прибыли.

P/B (Цена / Активы) — во сколько раз рынок оценивает компанию дороже её чистых активов.

Нераспределённая прибыль — деньги, которые компания заработала, но не раздала акционерам, а оставила в бизнесе.

📊 Финансовое здоровье: «Жирно» или «Здорово»?

✅ Сильные стороны:

Гора денег:

На счетах и в займах — почти 15,8 млрд рублей (деньги + займы связанным сторонам). Это около 80% всех активов.

Почти нет долгов:

Обязательства — всего 64 млн рублей, что смешно для компании с активами в 19,7 млрд. Долговая нагрузка — практически нулевая.

Огромная нераспределённая прибыль:

19,6 млрд рублей — это как подушка безопасности размером с Эверест.

Положительная прибыль:

Компания стабильно зарабатывает, хоть и меньше, чем раньше.

⚠️ Тревожные звоночки:

Основная деятельность? Какая деятельность?

Компания продала свои добывающие активы (Ирокинда, Зун-Холба). Сейчас она не добывает золото, а живёт за счёт процентов по займам и депозитам. Это больше фонд, чем золотодобытчик.

Прибыль падает:

За первое полугодие 2025 года чистая прибыль — 375 млн рублей, что на 36% меньше, чем за тот же период 2024 года (589 млн).

Нет дивидендов:

В 2025 году дивиденды не выплачивались. Для дивидендного портфеля — это важный минус.

Крупные займы связанным сторонам:

Более 10,9 млрд рублей выдано «дружественным» компаниям. Риск невозврата? Потенциально да.

Валютный риск:

Часть денег в евро и долларах — курс рубля сильно влияет на финансовый результат.

🧮 Справедливая цена акции: Считаем как профи

Используем только данные из отчёта:

Прибыль за 2025 год (прогноз): Допустим, вторая половина будет как первая — итого 750 млн рублей годовой прибыли.

Количество акций: 7 440 280 штук.

Прибыль на акцию (EPS): 750 000 000 / 7 440 280 ≈ 100,8 рублей.

P/E (Цена / Прибыль): 1944 / 100,8 ≈ 19,3.

Для компании, которая не ведёт операционную деятельность, P/E=19 — довольно высоко. Обычно подобные «кэш-компании» торгуются с P/E 5–10.

Чистые активы на акцию: 19 663 953 000 / 7 440 280 ≈ 2643 рубля.

P/B (Цена / Активы): 1944 / 2643 ≈ 0,74.

Это значит, что акция торгуется дешевле её чистых активов. С одной стороны — потенциал роста, с другой — рынок не верит, что эти активы будут эффективно использованы.

Вывод по цене:

При текущей цене 1944 рубля акция выглядит недешёвой с точки зрения прибыли (P/E=19), но дешёвой с точки зрения активов (P/B=0,74). Справедливая цена, исходя из консервативного P/E=10, могла бы быть около 1000 рублей.

🚀 Перспективы и риски банкротства

🎯 Перспективы:

Компания планирует приобрести новые лицензии на добычу в 2025 году. Если это произойдёт — может снова стать золотодобытчиком.

Огромный кэш позволяет пережить любые кризисы и финансировать новые проекты.

Низкие долги — почти нулевой риск дефолта.

☠️ Риски банкротства:

Минимальные. С такими активами и отсутствием долгов компания скорее «заснёт», чем обанкротится.