Динамика инфляции в конце ушедшего года дала импульс оптимизма большинству участников рынка. И первые вышедшие данные в новом году пыл многих охладили. Индекс RGBI, превысивший на праздниках 118,5 пунктов, в течении нескольких дней потерял почти 2 пункта, что довольно много для него.
В целом, динамика инфляции ожидаемая. Банк России не раз говорил о всплеске в начале года, связанным с повышением НДС и различных тарифов. Кроме того, в декабре мы видели низкий уровень роста цен (регулятор оценил сезонно-скорректированную инфляцию в декабре в пересчете на год SAAR в 2,6%). Есть основания полагать, что часть декабрьской инфляции «переехало» на январь.
В текущем году у нас будет сдвиг графика индексации, который сильно повлияет на значение годовой инфляции. В июле она резко снизится из-за выбытия из отчетного периода прошлогодней индексации, а осенью, когда будет произведена индексация этого года, резко вырастет. Текущий рост ИПЦ также добавляет волатильности.
В этих условиях регулятору предстоит не обращать внимание на весь этот «шум». Скорее будет отдано предпочтение медленному и равномерному снижению «ключа», чем приостановка цикла снижения или даже повышение ставки с последующим снижением с более широким шагом. Импульсивные действия могут внести больше дисбаланса. При этом, естественно, реагировать на выход цифр из допустимого коридора ЦБ будет. И в целом на каком-то этапе приостановка снижения вовсе не исключена.
Что же делать инвесторам в облигации в текущих условиях?
Цикл снижения ставки с высокой вероятностью продолжится, пусть и с паузами. В таких условиях самые актуальные инструменты – это ОФЗ с длинной дюрацией, а также «корпораты» длиной 3-5 лет с высоким рейтингом для фиксации исторически высокой доходности на длительный срок.
◼ ОФЗ 26243 (RU000A106E90) - доходность 14,9%, до мая 2038 года)
◼ СибурХ1Р07 (RU000A10C8T4) - доходность 15,3%, до февраля 2029 года)
Для более агрессивных инвесторов может быть оправдана стратегия поиска на кривой ОФЗ наиболее недооцененных выпусков и «перекладка» в другие при изменении формы кривой.
◼ ОФЗ 26252 (RU000A10D4Y2) - доходность 15%, до октября 2033 года)
Бумаги с не самым высоким рейтингом после дефолта «Монополии» у многих вызывают опасения. Но и тут можно выбрать эмитентов с достаточно прогнозируемыми перспективами на горизонте 1-2 года.
◼ ЛСР БО1Р9 (RU000A1082X0) - доходность 18,6%, до марта 2027 года
◼ ЕвроТранс7 (RU000A10BB75) - доходность 24%, до марта 2027 года)
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Если моя подборочка оказалась полезной, накидайте ей побольше лайков. Спасибо!