📋Облигации традиционно считаются надежным инструментом инвестирования, однако риск дефолта эмитента существует всегда. Дефолт – это невыполнение эмитентом своих обязательств перед владельцами ценных бумаг, его невозможность погасить долг. Разбираемся, как действовать инвестору в такой ситуации и как минимизировать потери.
Выручай-термины:
🏨Эмитент - организация, выпускающая ценные бумаги, денежные знаки или другие финансовые активы для привлечения капитала.
📄Активы – это все финансовое, материальное и нематериальное имущество, которым может распоряжаться компания или частное лицо в своей деятельности.
💸Пассивы – все собственные и привлеченные источники, за счет которых сформированы активы.
Что такое дефолт? Каким он бывает👏
Задержка купонных выплат на один-два дня не всегда означает банкротство – в таких случаях объявляется технический дефолт. Это временная неспособность компании исполнить обязательства, часто связанная со сбоями платежных систем или задержкой поступлений от клиентов.
Как правило, компании дается фиксированный срок (grace period, равный 10 раб. дням - будем обозначать в дальнейшем римской Х), чтобы исправить ситуацию. Если за это время она не возобновит платежи, наступит реальный дефолт↘️
С этого момента у эмитента есть три месяца на внесудебное урегулирование – компания может договориться о реструктуризации долга со своими кредиторами или пройти процедуру банкротства.
Банкротство – фактическое признание эмитента неплатежеспособным, его активы подлежат продаже, а вырученные средства распределяются среди кредиторов.
Что делать при дефолте компании?🏋️
Многое зависит от стадии просрочки по задолженностям эмитента:
1. При техническом дефолте в течение Х раб. дней следует отслеживать официальные сообщения эмитента и биржи на сайте компании, платформе e-disclosure.ru и в соцсетях эмитента.
2. Если же эмитент не погасил просрочку в отведенное время, владельцы бумаг имеют право требовать от компании досрочного погашения всего долга. Если через Х + 17 рабочих дней эмитент не исполнил свои обязательства по погашению, кредиторы могут перейти к коллективным или индивидуальным судебным действиям.
☝🏻Важно понимать: при банкротстве требования владельцев облигаций удовлетворяются после погашения долгов компании по основным обязательствам — налоговым и коммунальным платежам, расходам на зарплаты и так далее🔃
3. Коллективные судебные действия. Представитель владельцев облигаций (ПВО) должен созвать Общее собрание владельцев облигаций (ОСВО). На нем принимается решение и проводится голосование о взыскании (обращение в суд с коллективным иском или запрет на взыскание задолженности), реструктуризации (согласие на изменение условий долга), смене ПВО или запрете на обращение в суд с заявлением о банкротстве эмитента. При реструктуризации условия зачастую становятся хуже, но можно получить часть вложенных средств, избежав банкротства эмитента.
4. Если в течение месяца ПВО не обратился в суд, владельцы могут действовать самостоятельно и подать индивидуальный иск в Арбитражный суд или указанный в эмиссионной документации, оплатив госпошлину. Требования заявляются в составе непогашенного номинала облигации, НКД (накопленный купонный доход) и процентов за пользование чужими средствами по ст.395 ГК РФ. Предварительно стоит обратиться к эмитенту с претензией, иначе возможен отказ во взыскании.
5. Срок исковой давности по всем требованиям истекает через Х + 3 года.
Признаки дефолта и как выбрать надежного эмитента?🙆♀️
Один из ключевых инструментов оценки надежности компании – кредитный рейтинг. В России используется национальная шкала от ААА (наивысший) до С (пред дефолтное состояние). Чем выше рейтинг, тем надежнее эмитент, но, как правило, ниже доходность его облигаций. Оптимальное соотношение риск-доходности находится в категории не ниже А. Подробнее о рейтингах читайте в нашей статье.
💯Помимо рейтинга, следует анализировать финансовую отчетность компании, ее кредитные метрики, денежную ликвидность и прочее. Постоянный мониторинг эмитентов из сформированного портфеля – столь же важной часть управления позицией, как и первоначальный выбор бумаг для покупки. Диверсификация - еще одно необходимое правило, которое позволит снизить кредитные риски для портфеля 💼
Стоит насторожиться, если: доходность облигаций превышает ключевую ставку ЦБ более чем на 5 п.п., небольшой объем выпуска бумаг в обращении (до 1 млрд рублей), низкий кредитный рейтинг выпуска и / или эмитента или же он отсутствует вовсе.
Инвестируйте с умом🧠
Вложение средств в любой инструмент всегда несет определенные риски, даже если речь идет о надежных бумагах. Это не означает, что нужно отказаться от инвестиций – важно подходить к этому осознанно🛟
Изучайте рынок, следите за макроэкономической ситуацией и санкционными рисками, анализируйте финансовое состояние эмитентов. Диверсифицируйте портфель, не концентрируя все средства в облигациях одной компании или отрасли.
В подготовке материала нам помог Владимир Малиновский, главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь»🩷