📊 РусГидро. Отчет МСФО за 9 месяцев 2025 г.
Однажды в комментариях меня спросили, почему так бездарно управляется РусГидро. Попытался сформулировать аргументированный ответ.
В 2004 г. РАО ЕЭС учредило ОАО «ГидроОГК», получившее в 2008 г. новое название — «РусГидро».
Сегодня более 400 электростанций холдинга, включая более 60 ГЭС, три геотермальные станции, шесть ветроэлектростанций, 23 солнечные электростанции, расположены от Санкт-Петербурга до Чукотки. Общая установленная мощность — 38,4 ГВт (15% всей мощности России), тепловая мощность — 18 537 Гкал/ч. «РусГидро» производит 13-14% всей электроэнергии страны.
Особую роль компания играет в Дальневосточном федеральном округе: обеспечивает около 70% выработки электроэнергии, является крупнейшим производителем тепла, эксплуатирует более 100 тысяч км электросетей.
Уставный капитал состоит из 444,8 млрд обыкновенных акций. Росимущество владеет 62,2% акций, ВТБ — 12,37%, ЭН+ГРУП — 9,64%, 0,9% — казначейские, 14,89% — в свободном обращении.
Чистая прибыль за 9 месяцев 2025 г. = 31 млрд руб или 0,07 руб на акцию (+25% к прошлому году). Выручка = 470 млрд руб (+14%).
Сегментный анализ показывает, что генерация дает 35% выручки и 92% EBITDA. Остальные бизнесы работают в ноль.
Капитал = 610,1 млрд руб или 1,37 руб на акцию.
Чистый долг = 623,1 млрд руб. Процентные расходы = 36,9 млрд руб. Отношение чистого долга к EBITDA = 3,6.
Свободный денежный поток = минус 57,3 млрд руб.
Инвестиционная программа «Русгидро» на 2025–2029 гг. составляет 1,13 трлн руб. Она предполагает ввод 3,3 ГВт электрической мощности и более 2,5 тыс. Гкал/ч тепловой мощности. 80% этой инвестпрограммы осуществляется на Дальнем Востоке. Расходы на инвестиции в 2026 году составят 390 против 336 млрд руб в 2025 году. Правительство РФ объявило мораторий на выплату дивидендов до 2029 г, который будет продлен и на 2030 год.
В общем, бездарным управление компанией я бы не назвал. Просто приоритетной задачей, поставленной руководству акционером, является развитие энергетической инфраструктуры страны. А вот ресурсов для выплаты дивидендов не хватает. Из одной шкуры семь шапок не сошьешь.
Мой вердикт по поводу акций РусГидро - в статье на Sponsr.
#инвестПрактика #фундаментальныйанализ #РусГидро #HYDR
