Акции ПАО «Мосэнерго» с начала декабря выросли на 32% и выглядят значительно лучше рынка. Инвесторы реагируют на новости о выплате дивидендов и снижение неопределенности вокруг выплат. Компания снова в фокусе — и не только из-за котировок.
Прогноз составлен 26.01.2026.
Дивиденды за 2024-й и прогноз на 2025 год
Совет директоров ПАО «Мосэнерго» 15 января рекомендовал дивиденды за 2024 год в размере 0,226 руб. на акцию. Дивидендная отсечка установлена на 3 марта 2026 года. Общая сумма выплат может составить 8,99 млрд руб., что соответствует 83% от чистой прибыли по РСБУ за 2024 год.
Внеочередное собрание акционеров, на котором планируется принять решение о выплате дивидендов, назначено на 19 февраля 2026 года.
Мы по-прежнему закладываем в оценки справедливой стоимости выплаты дивидендов по итогам 2024 и 2025 годов. За 2024 год рекомендовано 0,226 руб. на акцию. По итогам 2025 года наш прогноз по дивидендам составляет около 0,189 руб. на акцию. Неопределенность в отношении итоговых выплат, полагаем, существенно снизилась.
Позиция властей и инвестиционный фон
Существенным позитивным фактором стали октябрьские комментарии замминистра энергетики Евгения Грабчака. Он заявил, что Минэнерго РФ не видит необходимости законодательно закреплять направление дивидендов энергокомпаний на инвестиции. По его словам, дивиденды формируются и выплачиваются в рамках закона об акционерных обществах. После выплаты государству как акционеру часть средств может быть направлена на инвестиционный ресурс.
23 января Минэнерго РФ опубликовало проект федерального закона «О содействии инфраструктурному развитию и повышению эффективности управления в сфере электроэнергетики». В базовом сценарии Генсхемы электроэнергетики до 2042 года требуется модернизировать 64 ГВт действующих мощностей. Также необходимо построить не менее 88,5 ГВт новых мощностей и 25 тыс. км электросетей. Общий объем инвестиций оценивается в 56,6 трлн руб.
По нашим оценкам, это предполагает среднегодовой рост установленной мощности на уровне 3–4%. При использовании текущих механизмов финансирования средняя стоимость электроэнергии может вырасти до двух раз без учета инфляции. Так проблему описывают в Минэнерго.
Капзатраты, рост ВВП и роль фондового рынка
Мы неоднократно отмечали, что в конце прогнозного и постпрогнозного периода для компаний отрасли возможен новый раунд роста капитальных затрат к выручке. Это может произойти при поддержке операционной статистики и смягчении ценового регулирования.
Цель обеспечения темпов роста ВВП РФ выше среднемировых и выхода к 2030 году на четвертое место в мире по ВВП по ППС закреплена в перечне национальных целей развития. При устойчивом росте ВВП на уровне 3–4% предприятиям электроэнергетики потребуется новый раунд наращивания CAPEX. По масштабам он может быть сопоставим с текущим.
Мы по-прежнему считаем, что приток внутренних и внешних инвестиций через рынок акций и облигаций — ключевой фактор реализации долгосрочных программ в электроэнергетике. В рамках текущего инвестиционного раунда отраслевые и корпоративные источники роста, по нашим оценкам, существенно сократились. В средне- и долгосрочной перспективе отрасли необходим приток «свежих» денег.
Исходя из опыта последних лет, накопленные финансовые ресурсы компаний, поддержка регуляторов, возможное возобновление притока инвестиций и консолидация бизнеса позволяют преодолевать проблему роста капитальных вложений при сохранении относительно низких кредитных рисков.
В этой связи ожидаем в ближайшие годы активизации мер по поддержке возможности дивидендных выплат акционерам отраслевых компаний.
Отметим также заявления представителей НПФ и Минфина о пересмотре программ мотивации менеджмента. Новый подход предполагается привязать к динамике акций и финансовым результатам, включая дивиденды. Это отражает рост интереса к фондовому рынку как источнику инвестиций.
Оценка ПАО «Мосэнерго» пересматривается. С одной стороны, растут шансы на дивидендные выплаты на фоне усиления поддержки отраслевых инвестиций. С другой стороны, в январском пересмотре дисконта отражено повышение геополитических и регуляторных рисков для инвесторов российского финансового сегмента.
Подпишитесь на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте индивидуальный инвестиционный счет, чтобы успеть оформить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.