Европа и Азия готовятся к приходу холодов. На прошлой неделе Bloomberg сообщил, что в ближайшие дни температура в ряде регионов Европы и Восточной Азии может опуститься значительно ниже сезонной нормы. Рынок отреагировал быстро: цена газа на хабе TTF с начала месяца выросла почти на 45%. Логично возникает вопрос — смогут ли на этом заработать российские газодобывающие компании.
Если посмотреть на объемы поставок, картина выглядит неоднозначно. В 2025 году Россия поставила в Европу около 50 млрд кубометров трубопроводного газа. Это примерно столько же, сколько и годом ранее, но более чем в три раза меньше уровня 2021 года. Частично выпадающие объемы замещаются сжиженным природным газом, однако и здесь динамика не радует. В 2025 году страны ЕС получили от российских компаний около 14 млн тонн СПГ — на 6% меньше, чем в 2024 году.
Дополнительным негативным фактором стали санкции. В октябре прошлого года ЕС принял девятнадцатый пакет ограничений, который предусматривает полный запрет импорта российского СПГ. Для краткосрочных контрактов он начнет действовать уже с 25 апреля 2026 года, а для долгосрочных — с 1 января 2027 года. Это означает, что европейское направление для российских газовиков будет постепенно закрываться.
На этом фоне Россия активно наращивает поставки в Азию, прежде всего в Китай. По данным Газпрома, в 2025 году экспорт газа по «Силе Сибири» достиг 38,8 млрд кубометров, что почти на 25% больше, чем годом ранее. Поставки СПГ в азиатском направлении также выросли — на 18,3%, до 9,8 млн тонн. Казалось бы, объемы растут, значит и денег должно становиться больше. Но на практике все не так однозначно.
Проблема в ценообразовании. Контракты на поставку газа в Китай привязаны к ценам на нефть, а не к биржевым котировкам газа. В результате рост объемов экспорта не конвертируется в сопоставимый рост выручки. Доходы от поставок трубопроводного газа в Китай увеличились лишь на 17,1%, а доходы от СПГ и вовсе показали символическое снижение. По прогнозам Минэкономразвития, в 2026 году цена российского газа для Китая составит около 240 долларов за тысячу кубометров, тогда как для Европы — примерно 380 долларов, поскольку европейские контракты ориентируются на биржевые цены.
Таким образом, текущий рост котировок газа в Европе еще может краткосрочно поддержать выручку российских компаний, но эффект будет ограниченным из-за низких объемов поставок. Уже с весны следующего года эта возможность практически исчезнет, и основным рынком сбыта останется Китай, где цены слабо реагируют на погодные факторы.
На наш взгляд, ситуация для Газпрома и Новатэка остается сложной. Европейский рынок продолжает сокращаться, а наращивать поставки в Китай быстро и на выгодных условиях крайне тяжело. В краткосрочной перспективе на акции может влиять геополитика и погодный фактор, однако фундаментально компаниям предстоит долгий и непростой путь по восстановлению своей доли рынка и финансовых показателей.