МТС всерьёз готовится к IPO своих дочерних компаний, и первой на выход может стать МТС AdTech. История понятная: рынок капитала понемногу оживает, а внутри группы есть активы, которые по отдельности выглядят куда привлекательнее, чем в составе тяжёлого телеком-холдинга. Логично попробовать раскрыть их стоимость.
МТС AdTech — это рекламные и коммуникационные платформы. Сервисы для управления рекламными кампаниями, рассылки сообщений, инструменты для взаимодействия бизнеса с клиентами. Направление растущее, маржинальное и модное. Финансовый директор МТС Алексей Катунин ранее прямо говорил, что весной 2026 года компания планирует IPO сразу двух «дочек» — МТС AdTech и Юрент. Так что разговоры об этом — уже не слухи, а подготовка почвы.
Если смотреть на цифры, актив действительно выглядит солидно. За девять месяцев 2025 года выручка МТС AdTech составила 48,2 млрд рублей, а за весь 2024 год — около 55 млрд. По оценке аналитиков Совкомбанка, годовая EBITDA подразделения находится в районе 25 млрд рублей. При мультипликаторе около восьми годовых EBITDA стоимость бизнеса получается на уровне 200 млрд рублей.
Для понимания масштаба: вся МТС на рынке сейчас стоит примерно 446 млрд рублей. То есть одна только AdTech может тянуть почти на половину капитализации материнской компании. Если размещение пройдёт близко к справедливой оценке, рынок вполне может начать иначе смотреть и на саму МТС.
Отсюда логичный вопрос — а интересны ли акции МТС прямо сейчас. Бумаги торгуются примерно на 37% ниже своих исторических максимумов. Главная причина понятна и давно известна — высокая долговая нагрузка. Чистый долг компании составляет около 426 млрд рублей, а показатель Чистый долг к OIBDA держится в районе 1,6x. Для телекомов это не катастрофа, но и поводов для восторга немного.
При этом в отчётности постепенно начинают появляться позитивные сигналы. Выручка и OIBDA растут двузначными темпами — в третьем квартале плюс 18,5% и 16,7% год к году. Процентные расходы начинают снижаться вслед за ключевой ставкой: в третьем квартале они составили 37 млрд рублей против 39 млрд кварталом ранее. Средняя ставка по займам тоже идёт вниз — 18,3% против 20,9% в первом полугодии.
Отдельно стоит дивидендная история. По действующей дивидендной политике компания ориентируется на выплату 35 рублей на акцию, что даёт дивидендную доходность около 15,7% к текущим ценам. Это уже выше, чем доходность по надёжным облигациям, и без необходимости брать на себя кредитный риск эмитентов второго эшелона.
В итоге картина получается не идеальная, но вполне рабочая. Долг остаётся проблемой, однако со снижением ключевой ставки и возможной продажей долей в дочерних активах давление на баланс должно ослабевать. IPO МТС AdTech может стать важным триггером для переоценки всей группы, а дивидендная доходность уже сейчас выглядит очень привлекательно.
По текущим ценам акции МТС смотрятся интересно — не как история быстрого роста, а как сочетание высокой дивидендной доходности и потенциального апсайда за счёт раскрытия стоимости дочерних бизнесов.
