Самый сложный и при этом самый важный вопрос на финансовых рынках всегда один и тот же: это возможность или это опасность?
Именно в таком состоянии неопределённости я сейчас вижу Биткоин.
Ключевой вопрос — жив ли четырёхлетний цикл.
На сегодня есть две концепции.
Позитивная
Исходит из того, что четырёхлетний цикл мёртв.
Во-первых, более 90% биткоинов уже добыто.
Во-вторых, мы находимся в середине пути институционального принятия: спотовые ETF, BlackRock, рост интереса со стороны корпораций. Да, пока что из публичных компаний активно покупает в основном Майкл Сейлор, но сам нарратив институционализации важен.
Плюс в США фактически крипто-президент. Каждый член его семьи имеет экспозицию на биткоин и системно высказывается в его поддержку. Это может казаться вторичным фактором, но для биткоина сентимент имеет огромное значение, и сейчас он явно позитивный.
Дополнительно — промежуточные выборы в Конгресс в ноябре. Формально республиканцы пока удерживают большинство, но последние региональные выборы показывают, что позиция нестабильна, прежде всего из-за проблемы доступности и высоких цен. Поэтому с высокой вероятностью мы увидим масштабные стимулы: сначала фискальные, затем — монетарные.
В июне 2026 года у ФРС появится новый глава, назначенный Трампом, и рынок это прекрасно понимает.
С точки зрения экономики картина тоже выглядит неплохо:
• средний прогноз роста ВВП США на 2026 год - около 2,5%,
• инфляция умеренно повышенная, но не критичная,
• рынок труда сбалансированный.
Все эти условия указывают на благоприятную среду для risk-on активов. В такой реальности S&P 500 вполне может прибавить 10–15% за год, а биткоин – 35-50%, если исходить из его исторической беты к рисковым активам. В этом сценарии текущие цены — это возможность, а не опасность.
Негативная концепция
Есть и более мрачная теория — она исходит из того, что четырёхлетний цикл всё ещё жив. Аргументов здесь меньше, но один из них выглядит тревожно.
Речь о простой скользящей средней SMA 360. Я не фанат технических индикаторов, но этот стоит упомянуть. Во всех предыдущих циклах, когда цена пробивала это среднее сверху вниз и затем устойчиво торговалась ниже, это предвосхищало начало медвежьего рынка. В ноябре биткоин пробил эту среднюю и уже больше месяца торгуется под ней. Сейчас она проходит примерно в районе 100k.
Но есть фактор, который беспокоит меня даже больше, чем скользящая средняя, — глобальная ликвидность (если сильно упростить, количество денег в системе). Связь между биткоином и глобальной ликвидностью в последние годы становится всё более очевидной: биткоин процветает в периоды её расширения и стагнирует в периоды сжатия.
Цикл расширения глобальной ликвидности начался в конце 2022 года — практически совпав с дном в биткоине. По оценкам CrossBorder Capital, этот цикл достиг пика в конце 2025 года, и дальше нас ждёт фаза сжатия. А это та среда, в которой биткоину исторически очень тяжело.
В рамках этой логики текущие цены — это уже не возможность, а опасность, и впереди нас может ждать ещё больше боли.
Какой из этих концепций придерживаюсь я?
Честно — пока не определился.
У меня есть биткоин в составе широкого инвестиционного портфеля, сейчас его доля около 10%, и, на мой взгляд, это уже многовато. Я бы хотел посмотреть, как рынок провзаимодействует с уровнем около 100k. Именно это, на мой взгляд, и даст ответ на ключевой вопрос — где мы находимся?
Информация, представленная в данном материале, носит аналитический и информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все упомянутые оценки, сценарии, прогнозы динамики финансовых рынков и отдельных активов основаны на анализе исторических данных, текущих макроэкономических условий и рыночных предпосылок и имеют вероятностный характер. Показатели, имевшие место в прошлом, а также смоделированные или предполагаемые показатели не гарантируют достижения аналогичных результатов в будущем. Инвестирование в финансовые инструменты связано с риском, включая риск частичной или полной потери вложенных средств.
Цифровые знаки (токены) не являются средством платежа, не обеспечиваются государством. Приобретение токенов может привести к полной потере денежных средств и иных объектов гражданских прав, переданных в обмен на токены (в том числе в результате волатильности стоимости токенов; технических сбоев (ошибок); совершения противоправных действий, включая хищение). Существует риск потерять все инвестиции, вложенные в токены. Подробнее.