Начало 2026 года российская валюта встречает уверенно. Доллар опускался ниже 76–77 руб., юань — под 11, евро — ниже 90. Для многих инвесторов это выглядит как неожиданная пауза в привычной логике: бюджет дефицитный, нефтегазовые доходы снижаются, геополитика никуда не делась. Почему же рубль такой крепкий — и временно ли это?
Если убрать эмоции, картина становится более понятной 👇
Во-первых, бюджетное правило. Нефтегазовые доходы в конце 2025 года оказались минимальными за несколько лет. Это автоматически запустило механизм компенсации: Минфин через Банк России резко увеличил продажи валюты и золота из ФНБ. В январе на рынок выходит эквивалент до 17,4 млрд руб. в день, что почти на 70% больше, чем месяцем ранее. Такое предложение валюты физически давит на курсы — и рубль укрепляется.
Во-вторых, жёсткая ДКП. Ключевая ставка на уровне 16% делает рублевые инструменты привлекательными. Бизнес и население предпочитают держать ликвидность в рублях, а не в валюте. Высокие реальные ставки — один из главных фундаментальных факторов сильного рубля в 2025–2026 годах.
В-третьих, инфляция и НДС. С 1 января ставка НДС выросла до 22%, что создало инфляционный импульс. Крепкий рубль здесь — сознательный якорь. Он удешевляет импорт и сырьё, смягчая рост цен. По оценкам ЦБ, каждые 10% укрепления рубля могут снижать инфляцию на 0,5–1 п.п. в краткосрочном периоде.
Дополняют картину налоговый период, активные продажи валютной выручки экспортёрами и временное сжатие геополитической риск-премии. Всё это работает в одну сторону — в пользу рубля.
☝️Но есть и обратная сторона. Сильный рубль снижает рублёвую выручку экспортеров и давит на бюджет, который и без того недополучает нефтегазовые доходы. Поэтому укрепление не бесконечно — вопрос лишь во времени и скорости разворота.
💡 Наше мнение:
Текущее укрепление рубля — фундаментально обоснованное, но тактическое. В первом квартале 2026 года мы не ждём резкого ослабления: интервенции ЦБ, высокая ставка и приоритет борьбы с инфляцией будут удерживать USD/RUB в диапазоне 75–80.
Однако во второй половине года баланс начнёт меняться. Постепенное снижение ключевой ставки, восстановление импорта и сокращение валютных продаж создадут условия для контролируемой девальвации. Базовый сценарий — средний курс около 85 руб./$ в 2026 году, с рисками ухода к 92–100 при негативном фоне.
Вывод простой: крепкий рубль — не повод отказываться от валютной диверсификации, но и не сигнал срочно бежать в доллар.
💬 А как вы оцениваете текущий курс рубля — это «передышка» или новый равновесный уровень? Делитесь мнением в комментариях 👇