Ожидание ослабления рубля. Знакомое чувство? Практически на генетическом уровне у российского инвестора заложен рефлекс — спасаться в валюте. Доллары. Евро. Теперь вот еще и юани. Мы покупали их наличными, с трепетом пересчитывая пачки в банковских окнах. Потом, чуть поумнев, освоили валютные облигации. Казалось бы, вот он — цивилизованный инструмент. И доходность, и хедж. Но время не стоит на месте. И рынок — тоже. Моя личная стратегия хеджирования прошла несколько болезненных, но необходимых трансформаций. И сегодня я, отказавшись и от наличной валюты, и от прямых вложений в валютные бонды, сделал выбор в пользу, казалось бы, более сложного инструмента — БПИФа на управляемые валютные облигации. Почему? Давайте разбираться. Медленно. Вдумчиво. По шагам.
Было время. Новости пугали, курс полз вверх, и единственной мыслью было — купить. Просто купить доллары. И спрятать. Логика? Да она была примитивна до безобразия: рубль падает — доллар дорожает. Купил — и защитился. Минусы этого «стратегического» подхода проявились мгновенно.
Деньги лежали мертвым грузом. Никакого дохода. Только размывание инфляцией — даже американской. Курсовая разница? Да, она могла принести прибыль. Но когда? И какого размера? А если рубль вдруг укрепится? Сидишь и смотришь, как твои сбережения тают в рублевом эквиваленте. Нервозность. Постоянный мониторинг новостей и графиков. Эмоции, а не инвестиции.
Плюс — физические риски. Хранить дома? Небезопасно. В банковской ячейке? Дополнительные расходы. И главное — абсолютная негибкость. Чтобы зафиксировать прибыль, нужно было снова нести деньги в банк, продавать, платить спред… Нет. Это был тупик. Тупик для дилетанта.
Я вышел из него. И шагнул на вторую ступень.
Этап второй: продвинутый. Валютные облигации.
О, это был прорыв! Вместо бездушных бумажек — финансовый инструмент. Облигации в валюте, выпуски крупнейших компаний. Купил — и получай купонный доход в долларах или юанях. И курсовая переоценка в плюс, если рубль слабеет. Идеально? Так казалось.
Но и здесь подводные камни оказались серьезнее, чем я предполагал.
Во-первых, входной билет. Номинал одной облигации — от $100, но часто $1000. Чтобы собрать более-менее диверсифицированный портфель из 10-15 выпусков разных эмитентов, нужны десятки тысяч долларов. Для среднего инвестора — сумма значительная. Риск концентрации зашкаливал.
Во-вторых, квалификация. Самые интересные, высокодоходные бумаги — субординированные облигации, выпуски второго-третьего эшелона — зачастую доступны только квалифицированным инвесторам. Преграда. Серьезная преграда.
В-третьих, ручная работа. Выбор эмитентов. Анализ кредитных рисков. Ребалансировка. Отслеживание дат погашения, оферт. Это превращалось в работу. Работу, требующую экспертизы, времени и нервов. Пропустил новость о понижении рейтинга компании — и можешь попасть в серьезную просадку.
И наконец, ликвидность. Продать нужную облигацию в нужный момент по адекватной цене — не всегда тривиальная задача. Особенно на не самых популярных выпусках.
Я устал. Устал быть сам себе управляющим, аналитиком и риск-менеджером. И тогда мой взгляд упал на них — на биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФы). Конкретно — на БПИФ «Управляемые валютные облигации». Альфа-Капитал, Сбер, другие крупные игроки — суть не в названии УК. Суть — в принципе.
И здесь началось самое интересное.
Этап третий: стратегический. БПИФ как инструмент интеллектуального хеджирования
Почему же этот, на первый взгляд, опосредованный инструмент перевесил все предыдущие? Давайте по пунктам. По холодным, расчетливым пунктам.
Суть проста до гениальности. Фонд — не абстракция. Это пул денег инвесторов, который профессиональный управляющий вкладывает в тот самый диверсифицированный портфель валютных облигаций, о котором я мечтал, но не мог собрать сам. 40 бумаг. Разных. Включая те самые, для квалифицированных инвесторов. Включая субординацию, с ее повышенной доходностью.
Что это дает мне, рядовому инвестору?
- Мгновенная диверсификация. Одна покупка — и я владею долей в 40 выпусках. Дефолт одной, даже двух бумаг не убьет весь портфель. Риск кредитный — рассредоточен. Это — базовая защита. Та, которую я не мог обеспечить себе самостоятельно без огромного капитала.
- Профессиональный отбор. За меня работают аналитики управляющей компании. Они оценивают кредитоспособность эмитентов, ротируют портфель, ловят моменты для покупки и продажи. Их работа — и есть та самая комиссия за управление (3.5% годовых), о которой все так переживают. Но задайте себе вопрос: сколько стоит ваше время? Ваши нервы? Ваши ошибки от незнания? Для меня эта плата — разумная цена за спокойный сон и за результат, который я, возможно, не смог бы повторить в одиночку.
- Доступ без границ. Хочу вложить 10, 50 или 100 тысяч рублей? Пожалуйста. Паи покупаются на бирже, как акции. Никаких минимальных сумм в $1000 за бумагу. Я захожу комфортной для себя суммой. И это ключевое преимущество! Я начал с 10% портфеля. Увижу укрепление рубля — докуплю еще 5%. Гибкость — абсолютная.
- Ликвидность высочайшего уровня. Продал паи в течение торговой сессии — и все. Никаких поисков контрагента, никаких спредов в полпроцента. Биржевая ликвидность. Простота.
- Прозрачность и контроль. Состав портфеля фонда — не тайна. Он публикуется регулярно. Я всегда вижу, во что вложены мои деньги. Но при этом мне не нужно этим управлять.
А теперь — о главном: о хеджировании
Моя цель — не спекуляция на курсе. Моя цель — защита. Защита от ослабления рубля. Как это работает здесь?
Фонд держит активы (облигации) в валюте. Их стоимость в долларах/евро относительно стабильна и приносит купонный доход. Когда рубль слабеет, стоимость этих активов в рублевом выражении растет. Соответственно, растет и цена пая фонда, номинированного в рублях. Я получаю ровно тот эффект, который искал: рост стоимости моих вложений при девальвации национальной валюты.
Но здесь есть важный нюанс — двойная доходность.
- Купонный доход по облигациям (в валюте).
- Курсовая переоценка (в рублях).
И это — мощнее, чем просто держать валюту на счете. Это работающий, динамичный механизм.
Минусы? Да, они есть. Я их вижу.
Комиссия. 3.5% + 0.15% ≈ 3.65% годовых. Это плата за управление. Она съедает часть доходности. Это факт. Но я рассматриваю это не как потерю, а как инвестицию в профессиональный менеджмент и свое время. Собирай я такой портфель сам, мои неявные издержки (время, ошибки, неоптимальные цены входа) могли бы быть существенно выше.
Больше минусов… нет. Серьезно. Все остальное — сплошные плюсы.
Тактика в действии.
Вот как это выглядит в моем портфеле прямо сейчас.
Я не бросаюсь очертя голову. Я — осторожен. Поэтому стартовая позиция — те самые 10% от общего портфеля. Это мой «валютный буфер», моя «подушка». Если рубль ослабнет — а я считаю, что риски именно такой динамики в среднесрочной перспективе высоки, — я, возможно, сохраню или немного сокращу эту долю.
Но если рубль начнет демонстрировать устойчивое укрепление — я увеличу долю БПИФа. Еще на 5%. Или на 10. До уровня 15-20% портфеля. Не больше. Больше — уже не диверсификация, а ставка на одну идею.
И это — самое важное. БПИФ не становится всем моим портфелем. Он — его часть. Стратегическая, важная, но часть. Инструмент для решения конкретной задачи. Не более того.
Резюме. Мысли вслух.
От наличных — к сложным биржевым инструментам. Эволюция инвестора — это эволюция его мышления. От страха — к расчету. От попыток делать все самому — к умению делегировать задачи профессионалам.
Выбор БПИФа на валютные облигации — это не капитуляция. Это — стратегическое решение взрослого инвестора.
Он понимает свои цели (хедж).
Оценивает свои компетенции (не готов быть управляющим в режиме 24/7).
Ищет эффективный инструмент (максимальная диверсификация + профессиональный менеджмент + биржевая ликвидность).
И находит его.
Да, за это нужно платить. Но в финансах, как и в жизни, бесплатен только сыр в мышеловке. Я готов платить за качество. За результат. За спокойствие.
Ослабление рубля? Пусть приходит. Мой портфель к этому готов. Не потому, что я сутками смотрю графики и слушаю прогнозы. А потому, что я однажды потратил время на выстраивание системы. Системы, которая работает на меня. Даже когда я о ней не думаю.
Данная публикация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (ИИР). Перед принятием финансовых решений проведите собственный анализ или обратитесь за помощью к финансовым консультантам.
Спасибо за лайки и подписку на канал!
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.