По итогам декабря 2025 года инфляция в России показала разнонаправленную динамику. С одной стороны, годовой показатель потребительских цен (ИПЦ) снизился до 5,59%, что стало минимальным значением с августа 2023 года, а инфляция за весь 2025 год оказалась самой низкой с 2020-го. С другой стороны, под прицелом регулятора остается рост устойчивой инфляции, сигнализирующий о сохраняющихся внутренних ценовых давлениях.
Главные изменения декабря
- Годовая инфляция снизилась с 6,64% в ноябре до 5,59% в декабре. Существенный вклад в замедление внесли продовольственные товары (особенно овощи, фрукты, яйца, сахар) и непродовольственная группа (электроника, бытовая техника, одежда).
- Месячная инфляция с исключением сезонности (в годовом выражении) ускорилась до 2,6% против 2,2% месяцем ранее. Это ускорение было обеспечено именно устойчивыми компонентами цен, в то время как волатильные (бензин, сахар, туризм) продолжили сдерживать общий рост.
- Показатели базовой инфляции (исключающей наиболее изменчивые товары и услуги) в декабре выросли. Базовый ИПЦ ускорился до 5,5% в годовом выражении, а его версия без учета туризма — до 5,7%. В среднем за IV квартал 2025 года рост устойчивых показателей находился в диапазоне 4-6%, оставаясь выше целевого уровня Банка России в 4%.
Структурные акселераторы и риски
Анализ отчета Центробанка за декабрь позволяет выделить несколько фундаментальных факторов, формирующих инфляционный ландшафт:
- Раскол между товарными группами. В 2025 году наиболее заметно росли цены на услуги (+9,3%), тогда как непродовольственные товары демонстрировали минимальный прирост (+3,0%) с 2017-2019 гг. Продовольствие подорожало на 5,2%, что ниже среднего за предыдущие пять лет.
- Влияние фискальных и регуляторных мер: Банк России отмечает вторичные инфляционные эффекты от повышения НДС и изменения порогов для УСН, которые подстегивают рост цен на многие товары с устойчивой динамикой.
- Сдерживающая роль курса рубля: Укрепление рубля в 2025 году (на 14-23% к основным валютам) оказало значительное сдерживающее влияние на цены импортозависимых товаров и услуг, включая зарубежный туризм.
- Ожидания бизнеса: Предприятия розничной торговли в декабре повысили краткосрочные ценовые ожидания на фоне предстоящего увеличения НДС в 2026 году, хотя они остаются ниже уровней начала 2025 и 2024 годов.
Прогноз и политика регулятора:
Банк России будет поддерживать жесткость денежно-кредитных условий, необходимую для возвращения инфляции к цели. Официальный прогноз предполагает замедление годовой инфляции до 4,0–5,0% в 2026 году с последующей стабилизацией вблизи 4% в 2027 году и далее.
Долгосрочный контекст
Согласно врезке «Долгосрочная динамика цен», за последнее десятилетие (2016-2025 гг.) цены росли в среднем на 6,3% в год. При этом период 2021-2025 гг. (среднегодовая инфляция 8,6%) был значительно более инфляционным, чем 2016-2020 гг. (4% в год). В ЦБ отмечают, что, несмотря на резкие колебания цен на отдельные товары (гречка, картофель, бензин) в краткосрочном периоде, на горизонте 5-10 лет их динамика в среднем сближается с общим уровнем инфляции.
Региональный срез
В декабре годовая инфляция снизилась в 82 из 85 регионов. Наибольшее замедление зафиксировано в Северо-Западном федеральном округе (-1.39 п.п.), наименьшее — на Дальнем Востоке (-0.49 п.п.). Разброс показателей по регионам немного увеличился.
Выводы для рынка
Текущая ситуация характеризуется двойственностью: благоприятная динамика общей инфляции маскирует риски, заложенные в ускорении ее устойчивого ядра. Дальнейшая траектория цен будет определяться балансом между продолжающимся сдерживающим влиянием крепкого рубля и дешевеющих волатильных товаров, с одной стороны, и проинфляционным давлением со стороны фискальных изменений, роста цен на услуги и адаптивных ожиданий бизнеса - с другой.
По мнению аналитиков, денежно-кредитная политика ЦБ, с учетом декабрьских данных, сохранит ограничительный характер до появления убедительных признаков снижения базовых инфляционных процессов.
«Федеральный Бизнес журнал» в Дзене
Подписывайтесь:
https://dzen.ru/businessmagazine