С 2022 года для многих инвесторов еврооблигации российских холдингов превратились из «понятного инструмента» в долгую историю с иностранными депозитариями, санкционными ограничениями и отказами под формальным предлогом. Формально государство дало механизм получения выплат (прежде всего через Указ Президента РФ № 198 от 19.03.2024). Но на практике держатели, чьи бумаги учитываются в иностранной депозитарной цепочке, часто сталкиваются с повторяющимся сценарием: «не тот документ», «не тот формат», «не те подписи», и в какой-то момент истекают сроки обращения. В результате вопрос упирается уже не только в право на деньги, но и в качество доказательств и процессуальную стратегию.
Почему иностранный депозитарий — отдельная проблема
Иностранный депозитарий — это стартовая точка в цепочке доказательств. Чтобы получить выплату, инвестору нужно подтвердить два факта: что он владел еврооблигациями на нужные даты и что его права учитывались в конкретной цепочке депозитарного хранения. И все исходные сведения об этом, выписки, подтверждения, детализация движения бумаги, чаще всего находятся именно в иностранной инфраструктуре.
Далее действует российская процедура. Российский должник и российский депозитарий проверяют обоснованность требования и сопоставляют документы инвестора с формальными критериями. Эти критерии заданы заранее: перечень подтверждающих документов утвержден решением Совета директоров Банка России от 12.04.2024. Поэтому вопрос упирается не только в то, в формальное право, но и в то, доказано ли оно в требуемом формате.
Здесь и возникает практический разрыв. Иностранный депозитарий может не предоставить сведения в полном объеме, дать их в форме, которая не подходит под российские требования, или растянуть коммуникацию и выдачу документов. В результате инвестор попадает в цикл замечаний: документ не тот, форма не та, подпись не та. Параллельно идут сроки, и после их истечения отказ могут обосновать уже не содержанием, а тем, что обращение сделано поздно. Получается ситуация, когда спор идет не о выплате как таковой, а о том, хватает ли документов, чтобы пройти проверку без формальных оснований для отказа.
На этом фоне Указ Президента РФ № 198 от 19.03.2024 ввел временный порядок исполнения обязательств по отдельным ценным бумагам, если выплаты не были произведены из-за санкционных ограничений. Для инвесторов здесь важны две практические вещи: во-первых, обращаться нужно по установленной процедуре и в предусмотренные сроки, во-вторых, требования к заявлению и пакету документов детализированы регулятором, и именно на этом уровне чаще всего возникают отказы.
Дополнительно по ряду выпусков эмитенты или связанные российские должники публикуют инструкции и формы документов (например, по еврооблигациям VEB Finance plc). Это полезная опора, но она не отменяет главного: пакет доказательств должен быть собран так, чтобы выдержать проверку по российским формальным критериям.
Когда платить не спешат: стратегия взыскания
Наша практика показывает: выплаты по еврооблигациям чаще всего удается получить не одиночным обращением, а через последовательность действий, где каждый шаг одновременно решает текущую задачу и укрепляет позицию на следующем этапе. Логика здесь простая: сначала нужно собрать доказательственную базу, затем корректно предъявить требование российскому должнику и только после этого при необходимости переводить спор в суд.
Документы и доказательства владения
Самый важный шаг на старте — подтвердить надлежащее владение еврооблигациями и цепочку учета прав так, чтобы пакет выдержал формальную проверку по Указу № 198 и требованиям Банка России. Иными словами, важно не только иметь все необходимые документы, но и представить их в том виде, который российская сторона признает достаточным.
Чтобы снизить риск отказов по формальным основаниям, на практике обычно требуются два типа фиксации. Во-первых, нотариальный протокол осмотра доказательств (например, данных личного кабинета держателя), который позволяет закрепить информацию в процессуально устойчивой форме. Во-вторых, аккуратно сохраненная переписка с иностранным депозитарием, особенно если он не предоставляет сведения, затягивает ответы или прямо отказывает. Это не второстепенные детали: такие материалы помогают объяснить, почему часть сведений невозможно получить в необходимом виде и объеме, и поддерживают позицию в споре.
Досудебная претензия российскому должнику
Когда доказательства собраны, следующий шаг — предъявить российскому должнику требование о выплате. Этот этап важен по двум причинам. Первая — практическая. Во многих случаях именно после претензии должник принимает решение исполнить обязательства без суда: инвестор получает деньги быстрее и с меньшими издержками.
Вторая — юридическая. Если дело все же дойдет до суда, потребуется показать, что инвестор надлежащим образом обращался за исполнением, а российский должник либо отказал, либо уклонился от выплаты. Без этого связать нарушение с конкретным ответчиком значительно сложнее.
Судебное взыскание
Если добровольное урегулирование не срабатывает, готовится иск. Здесь в фокусе две задачи. Первая — обосновать, почему обязательство по выплате в условиях санкционных ограничений должно быть исполнено именно российским должником в логике Указа № 198. Вторая — последовательно разобрать мотивы отказа: где замечания носят формальный характер, где требования к документам выполнены, а где выводы проверки не опровергают право инвестора на получение выплат.
В практике BLCONS GROUP уже есть дела, доведенные до судебного решения.
Так, 13 января 2026 года Арбитражный суд города Москвы удовлетворил требования клиента о взыскании с ГК «ВЭБ.РФ» номинальной стоимости еврооблигаций (эмитент — Veb Finance plc) и невыплаченного купонного дохода. В ряде других инициированных нами процессов российские должники соглашались на выплаты еще до рассмотрения спора по существу после предъявления иска.
Сроки обращения пропущены? Еще не все потеряно
Одна из самых частых ошибок — считать пропуск срока автоматическим «концом истории». На практике нужно разбирать, как именно и насколько надлежащим образом инвестор был информирован о сроках и порядке, какие действия предпринимались, какие ответы получены, что мешало собрать документы в установленном формате. Этот анализ напрямую влияет на перспективу спора и на то, как выстраивать доказательства.
Важно также помнить, что с учетом существенного увеличения госпошлин с сентября 2024 года, финансовая модель судебной защиты стала заметно жестче: важно заранее оценить издержки и так выстроить требования, чтобы, с одной стороны, не переплатить пошлину, а с другой — сохранить юридическую полноту правопритязаний (номинал, купоны, проценты за неисполнение денежного обязательства, судебные расходы).
Чем мы можем помочь
Юристы BLCONS GROUP сопровождают проекты по «разблокировке» и получению выплат с 2022 года, включая случаи, когда активы и выплаты застряли в EUROCLEAR и CLEARSTREAM. Мы берем на себя полный цикл: от проверки комплекта документов и подготовки обращения по Указу № 198 до досудебного урегулирования и судебного взыскания (включая проценты и судебные расходы).