Посмотрим на компанию, которая может выиграть от всего, что сегодня происходит в мире.
Акции Новатэка — одни из самых популярных в портфелях частных инвесторов, по данным Мосбиржи. И это не смотря на высокий P/E (в районе 10), низкую дивидендную доходность (в районе 7%) и отсутствие роста бизнеса.
В статье попробуем разобраться, насколько правы те, кто верит в Новатэк.
Надежда на рост бизнеса
Если отбросить спекуляции, главный триггер для роста — выход из стагнации за счет смягчения санкционного давления.
Потому что самостоятельно компании расти не получается:
Но это — зеркало заднего вида.
Ранее я уже писала про Норникель: бизнес, который не растёт, становится заложником внешней конъюнктуры (цен на товары и курс рубля).
Новатэк сейчас в такой же ловушке. Но инвесторы верят, что скоро компания снова станет историей роста.
Эта вера держится, с одной стороны, на надежде, а с другой — на конкретных, но очень медленных шагах.
Битва за танкеры и логистику
Сейчас Новатэк ведёт неравный бой с санкциями и логистическими проблемами. Пока счет не в нашу пользу, но Наватэк не сдаётся.
В декабре 2025 года, после долгих лет страданий и мучений, несмотря на проклятия врагов, Звезда всё-таки сумела родить первый в истории страны танкер-газовоз:
На судоверфи «Звезда» состоялась церемония передачи заказчику ПАО «Совкомфлот» танкера-газовоза СПГ, впервые построенного в России. Ледокольный танкер класса ARC 7 «Алексей Косыгин» стал головным в серии, которую ССК «Звезда» строит для проекта «Арктик СПГ-2».
Надеемся, что первый танкер — это начало пути, а не единичный подвиг.
На верфи строятся еще как минимум два аналогичных судна — «Сергей Витте» и «Пётр Столыпин». Ожидается, что Совкомфлот получит их в 2026 году (но это не точно).
Работа идёт, позитив есть. Но давайте начистоту: первое судно начали строить ещё в 2020-м. А изначально для проекта планировали 21 газовоз. Темп, мягко говоря, не впечатляет.
СПГ поехал в Китай
Прошлый год порадовал акционеров не только новым танкером, но и прорывом санкционной блокады — первыми поставками в Китай.
К новости, как всегда, подходим диалектически. С одной стороны, позитив: продавать научились вопреки всему. С другой — китайские товарищи, пользуясь моментом, требуют бесчеловечные скидки:
Reuters: «Новатэк» продает партии газа со скидкой 30–40%, сообщают источники. Это решение направлено на увеличение продаж газа с проекта «Арктик СПГ 2», который подпадает под санкции США и Европы. Терминал СПГ в Бэйхае становится специализированным пунктом приема российского газа.
Цены унизительные, а тут ещё и рубль крепкий.
Кстати, напоминаю, что Новатэку нет смысла радоваться росту текущих цен на СПГ. У него почти всё идёт по контрактам, которые привязаны к ценам на нефть.
Ещё из негатива — увеличение логистического плеча. Раньше СПГ ездил в ЕС. Это рядом. А гонять в Китай далеко. Но это полбеды. Возить СПГ надо, проламывая льды по Севморпути. Не только лишь все имеют такую суперспособность. Каждый рейс — эксклюзивная работа штучного, дефицитного танкера ледового класса. Их почти нет. Строятся они годами.
Главный риск: время уходит
Если вам вышеперечисленного показалось мало, то у меня есть ещё.
Западные санкции не смогли убить Арктик СПГ-2. Но их хватило для того, чтобы покалечить проект. Выйти на полную мощность не получилось до сих пор, хотя первая капля СПГ была добыта ещё в декабре 2023 года. Две производственные линии запущены, но работать на полную мощность не могут — нет способа сбывать СПГ.
Пока Новатэк борется с логистикой, мир не стоит на месте. Лавина нового СПГ с проектов в США, Катаре и т.п. вот-вот захлестнёт рынок:
Такими темпами в будущем можем увидеть избыток предложения СПГ на мировом рынке.
Кто-то покупает Новатэк под смягчение санкций. Мол, будет мир, санкции снимут. Резонный вопрос: а зачем США, которые сами доминируют на рынке СПГ, пускать туда конкурента?
И даже если санкции снимут, есть риск перепроизводства СПГ в мире.
Главная опасность для Новатэка именно здесь.
Чем дольше Новатэк запускает свои проекты, тем сложнее ему будет в будущем.
Ставка на Скоромир и ссору ЕС и США
На днях мы узнали, что США решили поссориться с ЕС из-за Гренландии. Для Новатэка происходящее — призрачный, но шанс.
ЕС — всё ещё важный рынок, который сам же решил отказаться от российского СПГ к концу 2026 года:
ЕС решил отказаться от поставок российского СПГ в более короткие сроки, чем планировалось ранее, и разорвать долгосрочные контракты со своим бывшим крупнейшим поставщиком уже к концу 2026 года. Поставки по краткосрочным контрактам, заключенным до 17 июня 2025 года, будут запрещены уже с 25 апреля 2026 года.
Существует ненулевая вероятность, что из-за ссоры с Штатами это решение пересмотрят или отменят в будущем. Ведь без российского СПГ ЕС еще сильнее станет зависеть от США.
В России появилась робкая надежда на улучшение отношений:
В Минэнерго допустили возврат к поставкам нефти и газа в Европу на фоне эскалации торгово-политических отношений между США и Европой, которая поставила под угрозу энергетическую безопасность стран ЕС — ИзвестияPolitico: ЕС оказался в ловушке из-за отказа от российских энергоносителей, понадеявшись на стабильные поставки из США. Мир быстро изменился, и что-то пошло не так в отношениях между ЕС и США. Энергетическая устойчивость Европы больше «не гарантирована»
Тут мы переходим на тонкий лёд в высшую лигу инвест-догадок. Я геополитику предсказывать не берусь. И не знаю тех, у кого это стабильно получается.
Но держатели Новатэка на таком фоне слегка взбодрились.
Что получит Новатэк от снятия санкций?
Даже ослабление санкций — большая победа.
Даже возобновления дружбы с ЕС сильно поддержит компанию:
- сбыт по ценам премиального рынка;
- логистическое плечо сократится, танкеров потребуется меньше;
- если ЕС пойдёт на торговую войну с США, флот Новатэка пополнится дружественными ЕС танкерами;
- дисконт на СПГ сократится или исчезнет совсем;
- ускорится работа над третьей линией Арктик СПГ-2.
Новатэк снова станет компанией роста. А для растущей компании P/E 10 — уже не дорого.
Если ещё и США снимут санкции, то Ю. Корея отдаст 3 построенных танкера, которые сейчас стоят без дела.
Одним словом, геополитика быстро способна разрешить накопившиеся проблемы. Всё хорошее придет, всё плохое уйдет: стабильный сбыт, хорошие цены, работа по наращиванию добычи, все счастливы.
Итоги и выводы
Новатэк — компания не только с выдающимися активами и технологиями, но и с совершенно конкретными проблемами. Главный драйвер раскрытия стоимости — не дивиденды и прибыль. В этом смысле от самой компании мало что зависит.
Новатэк — простая ставка на надежду. Если хочется добавить что-нибудь в портфель под справедливый «скоромир», Новатэк можно рассмотреть.
- Основной триггер роста: смягчение санкционного давления.
- Главный риск: усиление конкуренции на глобальном рынке СПГ.
Лично я в жизни предпочитаю верить в лучшее и надеяться на все хорошее. Но свой портфель строю, исходя из консервативного сценария. Я запасаюсь попкорном, болею сразу за обе команды в споре за Гренландию, но акции Новатэка не держу.
P.S.
Если держите Новатэк, напишите, чем руководствуетесь, на что ставку делаете. Есть ли идея кроме мира?
Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые публикации!
Ваши "лайки" - лучшая обратная связь для автора блога!
Чуть раньше статьи выходят в Телеграм