🏦ВТБ. Стоит ли брать?
Вернёмся на 19 лет в прошлое.
🔵Первичное публичное размещение (IPO)
В мае 2007 года цена размещения была установлена по верхней границе объявленного ценового диапазона, что уже тогда вызывало споры среди аналитиков относительно справедливости оценки.
Цена за 1 акцию — 13,6 копеек (0,136₽) = 680₽, если смотреть по нынешним ценам, из-за обратного сплита в 2024 году.
🔵Глобальный финансовый кризис 2008 года нанес сокрушительный удар по банковскому сектору. Резкий рост просроченной задолженности и переоценка валютных активов потребовали экстренной помощи. Государство, как основной акционер, приняло решение о докапитализации.
Цена размещения: 4,82 копейки за акцию. Цена размещения оказалась в 2,8 раза ниже цены IPO 2007 года
Было размещено 9 трлн акций. Для сравнения: на IPO было размещено 1,5 трлн акций. То есть объем эмиссии 2009 года в 6 раз превысил объем IPO.
Миноритарии, не имевшие свободных средств для участия в эмиссии на дне кризиса, увидели колоссальное размытие своих долей. Количество акций в обращении выросло кратно.
🔵В 2013 году была проведена еще одна эмиссия.
Цена размещения: 4,1 копейки за акцию.
Объем: 2,5 трлн акций
Эмиссия позиционировалась как рыночная, но спрос со стороны качественных иностранных инвесторов уже тогда был ограниченным по сравнению с 2007 годом.
🔵Двухэтапная эмиссия 2023 года
🔘Конвертация суборда и поглощение РНКБ (I квартал 2023). Этот этап носил неденежный характер и был направлен на техническое увеличение капитала за счет государства.
ВТБ выпустил новые акции в пользу государства в обмен на акции крымского банка РНКБ (оценены в 48 млрд руб.) и конвертацию субординированного депозита ФНБ (100 млрд руб.).
Цена размещения: 0,017085 руб. (примерно 1,7 копейки). Было размещено около 8,74 трлн акций.
🔘Рыночное размещение (II-III квартал 2023). Второй этап предполагал привлечение живых денег с рынка. Менеджмент планировал привлечь 50–90 млрд рублей, опасаясь сильного давления на котировки. И в результате двух этапов уставный капитал банка вырос на 93,2 млрд рублей (по номиналу), но количество акций в обращении увеличилось на десятки триллионов штук.
🔵К 2024 году ВТБ подошел с рекордной прибылью, но с абсолютно нечитаемой структурой акционерного капитала. Цена акции колебалась в районе 2-3 копеек, что делало ее неудобной для восприятия и привлекало в основном спекулянтов. Для нормализации ситуации были предприняты два ключевых шага.
🔘Обратный сплит. 5 000 старых акций номиналом 1 копейка были обменены на 1 новую акцию номиналом 50 рублей.
🔘В 2025 году ВТБ установил цену размещения допэмиссии — 67₽ за акцию. Общая сумма сделки составила ₽84,7 млрд.
Капитал был направлен не на закрытие убытков (как в 2009 или 2023), а на развитие бизнеса, рост кредитования и укрепление нормативов достаточности капитала в преддверии цикла снижения ставок.
🏦Подведём итог:
Инвестор, купивший акции на IPO в 2007 году, по цене 680₽ за штуку и удерживающий их до января 2026 года, потерял ~90% своего капитала в номинальном выражении. С учетом накопленной инфляции за 19 лет (которая в России составила сотни процентов), реальная потеря покупательной способности инвестиции близка к 100%.
Будут ли следующие 19 лет такими же? Вряд ли. Нужно ли покупать? Я бы не брал, по крайней мере на долгий срок. Если хочется поспекулировать, то это неплохая идея. Взять сейчас и скинуть перед отсечкой. Но в моём понимании, почти 20 лет грабежа невозможно вернуть парой лет хороших дивидендов, чтобы рассматривать бумагу на долго. Да и моё отношение к компаниям, которые не имеют первостепенную задачу заработок денег — негативное. Плюс, в банковском секторе у нас нет проблем, чтобы от безысходности брать в долгосрок подобные фантики.
Спасибо за внимание ❤️
