У компании О’кей действует кредитный рейтинг А- по национальной шкале по стабильным прогнозом от Эксперт РА, что предполагает в целом терпимое кредитное качество. Но надо понимать, что это именно что терпимое, а не хорошее кредитное качество и оно в целом имеет многолетнюю тенденцию к медленному ухудшению, так как бизнес у них стагнирует.
Если смотреть их отчетность за 1-е полугодие 2025 года, то мы увидим, что выручка выросла на 3.8% год к году, до 109.6 млрд рублей, что существенно ниже темпов инфляции. При этом рост был обеспечен исключительно сетью дискаунтеров «ДА!», чья выручка увеличилась на 11.2%, в то время как выручка гипермаркетов «О’кей» — ключевого на тот момент актива — показала мизерный рост всего на 1.6%, EBITDA снизилась на 8%, а чистая прибыль, несмотря на позитивную динамику по сравнению с убытком прошлого года, осталась крайне скромной на фоне оборота — 223 млн рублей.
Финансовое состояние компании вызывает серьезные вопросы. Долговая нагрузка повышенная, соотношение чистый долг/EBITDA около 3.0х, рентабельность очень низкая. Главным фактором неопределенности и риска является продажа бизнеса гипермаркетов. Компания действительно давно искала покупателей и к концу 2025 года договорилась о продаже этой сети своему менеджменту. Точные условия сделки до сих пор неизвестны, но гипермаркеты генерировали порядка 64% выручки группы, и их потеря кардинально изменит масштаб и профиль оставшегося бизнеса, и, как следствие, для способности компании обслуживать свои долговые обязательства. Таким образом, несмотря на формально инвестиционный уровень кредитного рейтинга, относиться к облигациям «О’кей» следует как к инструментам с существенно повышенным риском. Текущий рейтинг отражает старый, более крупный бизнес, который скоро перестанет существовать.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻https://t.me/+JiEKCwzy9NkxNGFi
---
Держите облигации О’кей?