$X5 $MGNT $LENT
Галопом по ретейлам или экспресс-обзор сектора. Часть 1: Food.
Не включил Новабев, думаю будет корректнее смотреть ВинЛаб, когда будет IPO и оценка. Также не включил Окей, т.к. у них АДР только для квалов.
🔹 Магнит - темная лошадка. По цене сопоставим с Х5 и Лентой, но уступает по марже, выше долг и растет медленнее. Последнее приобретение - Азбука Вкуса. Рынок время от времени будоражит квазиказначейский пакет (29%), но с ним компания ничего не делает. Дивиденды не платили с 2023 (за 2024 СД рекомендовал, но ОСА не состоялось). Котировки ведут себя соответственно: -40% с начала 2025.
🔹 Лента - лидер по темпам роста выручки и марже, растет через поглощения, сохраняя при этом низкий долг. На днях вышла новость, что консолидируют убыточный OBI, это уже шаг в non-food, и тут есть свои вопросы - зачем им это. Дивполитика имеется, но выплату дивидендов приостановили. Котировки в сильном растущем тренде.
🔹 Х5 - немного отстает от Ленты по росту и марже, но зато платит дивиденды 2 раза в год. Четкой дивполитики нет (payout был выше и чистой прибыли и FCF по МСФО), основные щедрые выплаты после редомициляции уже позади - следующий финальный дивиденд за 2025 может составить скромные 130 (моя оценка) - 160-175 рублей (оценка брокеров). Также имеет казначейские акции на 10%, причем планирует их реализовать в течение 3 лет. Котировка сейчас падает после дивгэпа.
📝 Резюме: в настоящее время food-ретейл начинает испытывать давление на маржу и сложности с ростом (люди стали экономить).
Из явных лидеров, Ленты и Х5, консервативному инвестору наиболее интересен Х5, т.к. более прозрачен и платит дивиденды (годовая доходность может быть выше 10%). Казначейский пакет не думаю, что будут продавать грубо в стакан, скорее сделают аккуратно (в т.ч. и на M&A).
Магнит можно рассмотреть как ставку на лучшие времена, на возобновление дивидендов, но тут придется ждать.
Далее последуют часть 2: Non-food и часть 3: Ozon.
