Акции Московской биржи с начала декабря снизились на 1%, несмотря на рост индекса на 1%. Инвесторы реагируют на финансовую отчетность компании, отражающую противоречивые тенденции: прибыль сокращается, но оценка потенциала роста остается высокой.
Прогноз составлен 15.01.2026.
Снижение прибыли и процентных доходов
По данным от 26 ноября, ПАО «Московская биржа ММВБ-РТС» по итогам III квартала 2025 года получила 17,3 млрд рублей чистой прибыли по МСФО. Это на 25% меньше, чем годом ранее (23 млрд рублей). Комиссионные доходы составили 19,4 млрд рублей — благодаря высокой активности клиентов и запуску новых продуктов.
Чистый процентный доход сократился на 44,2% год к году и составил 14 млрд рублей. В третьем квартале 2024 года ключевая ставка повышалась с 19% до 21% годовых, тогда как в 2025 году снижалась до 17% в конце сентября. При этом сократились средства на клиентских счетах. В результате процентные доходы за июль–сентябрь 2025 года уменьшились в 1,5 раза, до 15,7 млрд рублей.
Расходы стабилизировались, перспективы — неопределенные
Операционные расходы снизились на 1,2%, несмотря на рост затрат на рекламу и маркетинг. Это произошло из-за уменьшения расходов на персонал. Стабилизация расходов после роста в 2024 году и меньшие изменения резерва под убытки привели к относительно благоприятным показателям чистой прибыли по итогам девяти месяцев 2025 года. Однако комиссионные и процентные доходы оказались значительно ниже ожиданий.
На фоне усиления геополитических рисков и неопределенности для инвесторов дисконт на вложения в российские акции повышен на 15%. Прогноз изменения индекса Мосбиржи по итогам 2026 года сохранён в диапазоне 5–15%, но основной сценарий смещен к нижней границе.
Долгосрочные прогнозы и оценка потенциала
С учетом политики ЦБ, инфляционных ожиданий и оживления внешних рынков, оценка процентных и комиссионных доходов Мосбиржи по итогам 2025 и 2026 годов составляет 52,3 млрд и 45,9 млрд рублей, а также 76,7 млрд и 75,6 млрд рублей соответственно. Прогноз дивидендов — 14,7 рубля на акцию за 2025 год и 13,5 рубля за 2026 год.
Новости последних дней поддерживают ожидания роста интереса к российским активам. Возможное давление администрации США на ФРС с целью смягчения политики, а также сообщения Bloomberg о переговорах по украинскому урегулированию формируют спрос на активы РФ. При этом, как показала практика 2025 года, разочарование в оценках компании частично сглаживается активностью на денежном и валютном рынках.
Оценка среднегодового прироста активов на 2026–2032 годы снижена до 16% против 37% в 2012–2025 годах. Рентабельность активов прогнозируется на уровне 0,2% и 0,1%.
После пересмотра дисконта с 25% до 40% справедливая стоимость акций снижена до 293,61 рубля за акцию против 330,5 рублей ранее. Потенциал роста — 71%, рекомендация «покупать».
Подпишитесь на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте индивидуальный инвестиционный счет, чтобы успеть оформить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.