4564 подписчика

Итоги размещения ОФЗ 14 января: вялый старт

14 января14 янв

329

3 мин

Минфин провёл аукцион по 2 выпускам ОФЗ: 26253 с купоном 13% годовых, 26225 с купоном 7,25% годовых. Рынок задремал, доедает новогоднее оливье, не торопится к Минфину за покупками: скромный спрос, приличный дисконт по ОФЗ 26225 и вялый результат по итогам. Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи. Объём по номиналу: Минфин привлёк 27,1 млрд руб. при спросе 70,3 млрд руб. в сравнении с 90,1 млрд руб. и 117,9 млрд руб. на последнем аукционе прошлого года. Начало не впечатляет, слабее стартовали в 2025 году: всё впереди. Осторожно покупали ОФЗ 26253: привлекли 13,5 млрд руб. при спросе 44,4 млрд руб.

Минфин провёл аукцион по 2 выпускам ОФЗ: 26253 с купоном 13% годовых, 26225 с купоном 7,25% годовых. Рынок задремал, доедает новогоднее оливье, не торопится к Минфину за покупками: скромный спрос, приличный дисконт по ОФЗ 26225 и вялый результат по итогам.

Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.

Результаты размещения

Объём по номиналу:

13,5 млрд руб. ОФЗ 26253.
13,7 млрд руб. ОФЗ 26225.

Минфин привлёк 27,1 млрд руб. при спросе 70,3 млрд руб. в сравнении с 90,1 млрд руб. и 117,9 млрд руб. на последнем аукционе прошлого года. Начало не впечатляет, слабее стартовали в 2025 году: всё впереди.

Осторожно покупали ОФЗ 26253: привлекли 13,5 млрд руб. при спросе 44,4 млрд руб., удовлетворили 30,3% заявок. Цена отсечения 91,4983% или 14,99% годовых. Дисконт по цене составил 0,2% относительно закрытия вечерней сессии вторника. Средневзвешенная цена 91,52% или 14,99% годовых.

Заключили 584 сделки на МосБирже с единственной крупной заявкой на 8,5 млрд руб. по средневзвесу, которая обеспечила 62,9% объёма. Уровень розничных сделок не поднимался выше 93,53% или 14,6% годовых.

Не менее вяло прошёл аукцион по ОФЗ 26225: привлекли 13,7 млрд руб. при спросе 25,9 млрд руб. Удовлетворили 52,7% заявок. Цена отсечения 66,3191% или 14,8% годовых. Дисконт по цене: 0,56% относительно закрытия вечерней сессии, бодро. Средневзвешенная цена 66,3382% или 14,8% годовых.

Заключили 275 сделок на МосБирже. Прошла единственная крупная заявка на 7,4 млрд руб. по средневзвесу. Выглядит дороговато максимальный уровень покупки розницы: 68,5% или 14,18% годовых.

Распределение объемов сделок ОФЗ 26225 по цене. Источник данных: МосБиржа.

Распределение ОФЗ 26225 по количеству сделок. Источник данных: МосБиржа.

Минфин привлёк 27,1 млрд руб. при плане 1,2 трлн руб. на 1 квартал. Осталось 10 аукционов и 1,2 трлн руб.: 117,3 млрд руб./аукцион. Реалистично, если вернётся аппетит рынка конца 2025 года.

Квартальная статистика по аукционам ОФЗ.

Практически равномерно росли доходности кривой ОФЗ с увеличением срока. Бумаги дружно корректировались во вторник. Основное движение пришлось на длину, что соответствует динамике кривой. Индекс RGBI опустился ниже 117 пунктов.

Динамика кривой ОФЗ с даты последнего аукциона.

Динамика ценовых индексов ОФЗ с даты последнего аукциона.

Динамика ценовых индексов ОФЗ с начала года. Вертикальные линии – даты аукционов Минфина.

Продолжили коррекцию во вторник длинные ОФЗ. Потерял 1,1% аукционный ОФЗ 26253, меньше пострадал ОФЗ 26225, -0,5%. Закрепляется выше 14% годовых доходность ОФЗ 26238, остаётся ниже соседних ОФЗ 26230 и ОФЗ 26248: инверсия хвоста. Снизился на 0,5% спецфлоатер ОФЗ 29026, меньше движение в ОФЗ 29028 и ОФЗ 29029. Бодро двигаются линкеры: ОФЗ 52004 подорожал на 0,5%, потерял 0,7% ОФЗ 52003. Осталось мало пространства для роста дальнего ОФЗ 52005, если смотреть на вменённую инфляцию: 6,3% при среднем значении 7% за 5 лет.

Изменение цен ОФЗ с фиксированным купоном за 1 день.

Значения RUSFAR и RUONIA: 15,52% годовых и 15,28% годовых. Дефицит банковской ликвидности: 0,3 трлн руб.

Скучно прошёл первый аукцион года: ограниченный спрос, большие дисконты, маленькие объёмы размещения. Похожая картина была в начале 2025 года: первая рабочая неделя, банки подбивают результаты прошлого года и готовят новые планы. Добавились геополитика, дефицит ликвидности и общая апатия рынка. Росстат может взбодрить инвесторов: сегодня вечером выходит инфляция за 12 дней января, в пятницу итоговая цифра за декабрь: негативный сюрприз станет поводом для большей осторожности, даже с учётом эффекта НДС. Неочевидно с динамикой облигаций при хороших цифрах: Банк России регулярно напоминает про разовые факторы в инфляции, логично сместить фокус на другие макроданные: кредитование, инфляционные ожидания, рынок труда. Минфину стоит дотолкать доходности длинных бумаг выше ключа: заработает кэрри на денежном рынке, покупка дальних выпусков с фондированием через РЕПО, снова появятся строители пирамид. Минус такой конструкции – высокая чувствительность к росту доходностей, когда игроки станут оперативно разгружать плечи.

Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.

Фигура – 1% или 100 бп.

Пипс – 0,01% или 1 бп.

ДРПА – дополнительное размещение после аукциона.

ДКУ – денежно-кредитные условия.

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.

Индикатор RUSFAR, Russian Secured Funding Average Rate Overnight, показывает процентную ставку по сделкам и заявкам РЕПО с ЦК КСУ.

Бизнес и финансы

1,13 млн интересуются