Если мы смогли задать свой прогноз в виде распределения вероятностей и выбрали функцию полезности, соответствующую нашему отношению к риску, то дальше уже дело техники - понятно и какую позицию открывать, и как ей управлять до экспирации.
1. Главное правило: P vs Q
- Q — распределение рынка (берём из цен опционов).
- P — ваше распределение (ваш прогноз).
- Ключ к прибыли:
Открывать позиции только когда P сильно отличается от Q.
Если P = Q → матожидание = 0 (учитывая комиссии, это убыток).
Пример визуально:
(График: "сжатое" P vs "широкое" Q — вы верите, что волатильность будет меньше рынка)
2. Как выглядит идеальная позиция?
Закономерность:
Оптимальная позиция зеркалит разницу (P-Q)/P:
- Прибыль в зонах, где P> Q (вы даёте больше вероятности, чем рынок).
- Убыток там, где P <Q (рынок переоценивает вероятность).
Пример 1: Вы считаете, что волатильность будет ниже рыночной:
- Оптимальная позиция: Продажа стрэнгла (продажа Call + Put).
- Почему: Рынок (Q) завышает цены OTM-опционов → вы их продаёте.
Пример 2: Вы верите, что рост вероятнее, чем думает рынок:
- Оптимальная позиция: Покупка Call + продажа Put.
- Почему: Ваше P справа> Q → покупаем Call, слева P <Q → продаём Put.
3. 3 простых шага для поиска позиции
- Постройте своё P
- Нанесите на график: «Где я жду цену на экспирации?».
- Пример: «70% — цена 100 000–120 000₽, 30% — скачок выше 130 000₽».
- Сравните с Q (рынок)
Посмотрите на цены опционов:
- Если OTM-опционы дороже вашей оценки → рынок переоценивает риски.
- Если ATM-опционы дешевле → рынок недооценивает движение.
- Откройте позицию, где P> Q
- P> Q справа? → Покупайте Call / продавайте Put.
- P> Q слева? → Покупайте Put / продавайте Call.
- P> Q в центре? → Продавайте стрэддл.
Физический смысл:
«Если экспирация придет туда, где вы дали больше шансов, чем рынок — вы в плюсе. Если туда, где вы недооценили риски — рынок заберет ваши деньги».
4. Важные нюансы
- Функция полезности: Правило работает для консерваторов (U = Ln). Для агрессоров — позиция будет рискованнее!
- Динамика: даже если ваш прогноз (P) не меняется, рынок (Q) движется:
Корректируйте позицию при сильных сдвигах цены БА или падении IV.
- Оптимальный размер: Считайте OptF (из Урока 7) → не превышайте расчётную долю!
5. Практический кейс (RTS)
Прогноз: «Рынок переоценивает падение ниже 90 000₽ (P <Q слева), но недооценивает рост до 110 000₽ (P> Q справа)».
Действие:
- Продаём Put 90 000₽ (страхуемся фьючерсом).
- Покупаем Call 110 000₽.
Итог: - При экспирации> 110 000₽ → прибыль.
- При падении <90 000₽ → убыток ограничен.
Итог:
- Торгуйте смело, только когда ваша уверенность> рыночной.
- Оптимальная позиция = зеркало (P-Q)/P.
- Управляйте риском: OptF + стоп-лосс на Q-зоны.
«Угадывать направление не нужно — нужно знать, где рынок ошибся»