Акции ПАО «Совкомфлот» выглядят заметно слабее рынка, несмотря на устойчивость бизнес-модели и признаки стабилизации финансовых показателей. Рынок закладывает повышенные риски, однако среднесрочные оценки компании были пересмотрены, а потенциал дивидендных выплат по-прежнему сохраняется.
Прогноз составлен 12.01.2026.
Финансовые результаты: слабая динамика на фоне временных факторов
С начала декабря акции ПАО «Совкомфлот» подешевели на 5% и выглядят существенно хуже рынка.
Показатель EBITDA ПАО «Совкомфлот» (СКФ) по итогам 9 месяцев 2025 года составил $390 млн (34,3 млрд руб. по данным компании). Годом ранее показатель достигал $851 млн (76,8 млрд руб.).
Скорректированный чистый убыток компании, который является базой для расчёта дивидендов, за девять месяцев составил $8 млн (0,7 млрд руб.). За аналогичный период 2024 года была зафиксирована скорректированная чистая прибыль в размере $480 млн.
В компании отмечают устойчивость бизнес-модели. Она обеспечена портфелем долгосрочных контрактов и диверсифицированной структурой флота. По итогам отчётного периода вырос объём доступной денежной ликвидности. Скорректированный чистый долг остаётся отрицательным и составляет $144 млн.
Причины снижения показателей и пересмотр оценок
По отраслевым оценкам на результаты III квартала повлияли ремонт части флота и сезонное снижение спроса на морские перевозки углеводородов.
Фактические данные оказались несколько выше ожиданий. Это позволило пересмотреть в сторону повышения среднесрочные оценки финансовых показателей и справедливой стоимости эмитента.
Дополнительным позитивным фактором стало размещение долларовых облигаций серии 001Р-02 со ставкой купона 7,55%. Это снизило оценки стоимости долга компании.
С учётом волатильности финансовых результатов прогноз по скорректированной EBITDA на 2025–2026 годы остаётся осторожным. Оценка составляет 46,6 млрд руб. и 61,3 млрд руб. против 26,2 млрд руб. и 55,7 млрд руб. ранее.
Дивиденды, риски и справедливая стоимость
В базовых оценках по-прежнему учитывается выплата дивидендов по итогам текущего года в размере около 2,4 руб. на акцию. Рынок, по нашим данным, не закладывает эти выплаты, несмотря на улучшение скорректированного финансового результата.
Финансовый директор СКФ Александр Вербо ранее отмечал, что по итогам 2025 года компания может выйти на скорректированную чистую прибыль. Это создаёт условия для возврата к дивидендным выплатам в рамках действующей политики.
Под западными санкциями находится около 8% торгового флота, участвующего в российском экспорте. Эта информация ограничивает влияние нерыночных рисков на оценку стоимости бумаг.
В то же время на фоне усиления геополитической неопределённости дисконт на риск вложений в акции российских компаний повышен. Для «Совкомфлота» он увеличен с 20% до 35%.
Долгосрочные оценки по-прежнему исходят из благоприятной конъюнктуры нефтяного рынка. Прогноз среднегодового роста выручки в 2025–2032 годах составляет около 14%. Оценка денежного потока к выручке сохраняется на уровне порядка 7%.
Справедливая стоимость обыкновенной акции ПАО «Совкомфлот» снижена до 75,92 руб. Рекомендация по бумаге — «держать», потенциал роста оценивается в 2%.
Подпишитесь на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте индивидуальный инвестиционный счет, чтобы успеть оформить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.