ЦБ понимает количественное смягчение узко. При этом он игнорирует собственный позитивный опыт 1999-2008 и 2022 годов. Это мешает ускорению экономического роста в России.
ЦБ понимает количественное смягчение узко
В понимании ЦБ* количественное смягчение (КС) возможно, когда ставки уже опустились до нулевой отметки и дальше их снижать нет смысла.
И тогда ЦБ может начинать покупать активы (например, государственные облигации), что и будет количественным смягчением.
Но при этом ЦБ видит в этом столько негативных моментов, что очевидно не собирается количественное смягчение применять.
С точки зрения теории реальных денег
Более широкий взгляд позволяет увидеть, что покупка Банком России иностранных активов в 1999-2008 годах тоже была масштабным количественным смягчением. ЦБ тогда купил активов на 600 млрд. долларов. В экономику влилась эквивалентная сумма в рублях, что и было главным драйвером экономического роста в те годы.
Важно – в узкое понимание КС действия ЦБ в 1999-2008 годах не вписываются.
– Ставка тогда была далека от нулевой;
– Покупались не государственные облигации, а валюта.
Получается, что количественное смягчение можно проводить и при высокой ставке, если высокая ставка нужна для контроля над инфляцией, например.
И покупать в ходе смягчения можно не только государственные или корпоративные облигации, но и валюту, золото и любые другие активы.
Резюме
ЦБ понимает количественное смягчение узко. Он не учитывает свой собственный опыт 1999-2008 годов как количественное смягчение.
Именно это мешает ускорению экономического роста в России.
P.S.
Одним из последних примеров количественного смягчения в России является «феномен 2022 года», когда экономика России в 2022 году не провалилась, а в 2023-2024 годах показала рост ВВП более чем на 4%.
Драйвером роста послужило количественное смягчение: ЦБ тогда, по сути, выкупил у правительства активы на триллионы рублей. В качестве такого актива выступила валютная часть ФНБ, замороженная в результате санкций.
И это количественное смягчение тоже происходило не при нулевых ставках. То есть, узкому пониманию Банка России не соответствовало. Но было от этого не менее эффективным.
См. также:
Видео: «Как выполнить задачу роста ВВП в 1,5 раза. Количественное смягчение по-русски»
– Rutube: https://rutube.ru/video/a50b1c0d036adeb6a9df0ac27507c4cf/?r=plwd
– YouTube: https://youtu.be/pwQQTyxylYs
Текст: «Количественное смягчение по-русски» https://mpra.ub.uni-muenchen.de/85241/1/MPRA_paper_85241.pdf
* (см. врезку 14 «Нетрадиционные меры денежно-кредитной политики» в «Основных направлениях», утверждённых Банком России).
===
Телеграм: @m2econ
Навигатор: https://dzen.ru/a/ZPyf34uBfzz9x0pr