Держу обещание, данное в статье – Озвученные Грефом перспективы: чем на самом деле являются?
Вначале будем на одной волне:
- Финансовый пузырь (экономический пузырь, спекулятивный пузырь) — это ситуация на рынке, при которой цена актива (акций, недвижимости, сырья, криптовалют и т.д.) значительно и в течение длительного времени превышает его фундаментальную (внутреннюю) стоимость.
Мы — не “трейдеры из пузыря”, живущие в мире иллюзий. Мы — прагматики.
- Поэтому для нас уровень финансового пузыря — это не абстракция, а точный индикатор. Он показывает степень перегрева экономики, сигнализирует о ее пробуксовывании и как рентген выявляет ранние симптомы стагнации. Это наш главный ориентир для принятия решений.
К этому выводу я пришел не через изучение графиков, данных об экономике отдельно взятой страны и мировой экономики в целом, отчетов компаний и отдельных акций. Я уже давно понял, что за графиками, бесчисленными экономическими и финансовыми индикаторами можно не заметить увидеть важной детали пазла, без которой не складывается общая картина – как за деревьями не увидеть леса. Поэтому сегодня, в этой статье, я планомерно подведу вас к единственно верной системе оценки состояния пузыря - либо он только формируется, либо он уже созрел и готов лопнуть — подобно болезненному нарыву, после которого наступает лишь шок и паника. Наша цель — увидеть это заранее и действовать на опережение.
Итак! Вернемся на грешный мир финансовых пузырей.
В любое экономике банки выполняют две задачи – аккумулирование и распределение капитала. Аккумулирую банки у себя привлечением денег на депозиты или процентные вклады с населения, местных и зарубежных компаний. Выдача кредитов есть распределение денег в экономике страны – каждому по потребностям и по возможностям. Платежные функции, обеспечение движения денежных средств отбросим. Это сейчас не важно.
Аналогичную функцию выполняет и биржевой рынок. Но если банки обслуживают две экономики — потребительскую (население) и производственную (бизнес), — то биржа аккумулирует и распределяет капитал только для компаний: акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью и т.д. Это различие очень важно в тематике данной статьи.
Кто-то из вас выкрикнет:
— Ничего подобного! Это всё теория. А на практике биржей пользуются обычные люди. Смотрите: я торгую, Артём торгует — и мы реально зарабатываем. Разве это не обслуживание населения?
Конечно-конечно, у вас правда, но не вся.
Население задействовано только на вторичном биржевом рынке. Никакого проку компаниям от действия населения на бирже нет, кроме получения ликвидности на свои акции.
Пример! Компания Х разместила свои акции на биржевом, первичном, рынке. Книга продаж закрыта, институциональные инвесторы определили цену акции и взяли эти бумаги к себе в портфель. Компания Х получила деньги на заявленные нужды. Далее акции выходят на вторичный рынок, на котором население совершает с акциями Компании Х сделки на свой страх и риск. Теперь Компании Х до лампочки, что творится с ее бумагой. Ведь она свои деньги получила на первичном размещении. Дополнительные деньги она не получит от активности населения с ее бумагами.
Этим примером описывается третья важная функция финансового рынка, которой нет у банков – это перераспределение.
И этот момент тоже очень важный в тематике данной статьи!
И снова в мир финансовых пузырей!
Последуем совету физика-ядерщика Энрико Ферми - нет ничего практичнее хорошей теории!
Первый необходимый постулат.
Вы согласитесь с тем утверждением, что финансовый пузырь на фондовом рынке начинается с пузыря в экономике страны.
Кто-то будет утверждать, что есть такие акции, которые значительно переоценены относительно своих фундаментальных показателей - P/E, EBITDA, дивидендная доходность и т.д. Есть и те, которые значительно недооценены – пузырь наоборот.
И эти кто-то вынуждены будут согласиться с моим утверждением. Причина тому проста – деньги трусливый народ, если в экономике страны ничего не говорит о риске (пузырь скрыт), деньги пойдут и в недооцененные и в значительно переоцененные акции. Если же деньги почувствовали неладное, они быстро уйдут из переоцененных бумаг и даже бровью не поведут в сторону недооцененных.
Поэтому постулируем мое утверждение! Финансовый пузырь на фондовом рынке начинается с пузыря в экономике страны или в мировой экономике. Именно здесь мы и будем искать первый симптомы.
Второй необходимый постулат!
Качественный рост экономики это рост товаров и услуг в количественном отношении. Отсюда два вывода:
1. рост доходов страны определяется ростом количеством произведенных и реализованных товаров и услуг
2. любой рост доходов в валюте, обязательно должен иметь 100% процентную корреляцию с количественным ростом товаров и услуг.
3. невыполнение п2. Или если доход страны в валюте обладает нулевой или отрицательной корреляцией с количественным ростом товаров и услуг, то доходы такой страны сродни с доходами любой финансовой пирамиды.
Сейчас на цифрах все поймете!
В таблице представлены бумаги из индекса ММВБ10, кроме акций монополиста Газпром с полным государственным управлением.
Вопрос! Вы увидели индикаторы, оценивающие качество экономики России, в частности фондового рынка, и симптомы пузыря?
Конечно, нет! Вот вам видоизмененная таблица.
До 2008 года чистая прибыль шести крупнейших промышленных компаний значительно превышала прибыль двух ключевых банков — ВТБ и Сбербанка. Сегодня же, в 2025 году, совокупные доходы этих же шести компаний составляют менее 28% от прибыли банковского сектора. Более того: чистая прибыль шести производственных компаний не достигает и 50% от прибыли одного только Сбербанка.
Второй постулат, часть 3.
“Если доход страны в валюте обладает нулевой или отрицательной корреляцией с количественным ростом товаров и услуг, то доходы такой страны сродни с доходами любой финансовой пирамид”
Кто-то из вас спросит:
– раз до 2008 года российский фондовый рынок рос качественно, то почему он обвалился? Значит, ваша теория неверна, все-таки был пузырь в 2008 году
Отвечу просто!
- Да, пузырь был, но не в России. Мастодонты фондового рынка помнят и знают, что на западе доходы банков были относительно производящих товары и услуги компаний значительно больше. Ситуацию в 2008 году на мировых рынка легко отнесем ко второму постулату, часть третья.
Друзья, теперь у вас есть всё, чтобы оценить ситуацию самостоятельно.
Данная статья позволила мне сформировать третий постулат об индикаторе зарождения финансового пузыря.
3.1. Экономику страны можно считать здоровой и растущей без признаков пузыря, если чистая прибыль группы ключевых банков страны составляет не более 30% от чистой прибыли крупнейших промышленных предприятий, которые вносят существенный вклад в ВВП страны. Превышение порога в 30% являются шагами к нагреванию экономики с последующим перегревом.
3.2. Точка невозврата наступает, когда прибыль банков достигает уровня прибыли промышленных предприятий и начинает её опережать.
Считаю тему острой и мы к ней будем еще не раз возвращаться в моем телеграмм канале в связи с тем, что я показал вершинку айсберга.
____________________
Подписывайтесь на мой открытый TG-канал
Подписывайтесь на мой YouTube канал
#экономика #финансы #акции #инвестиции #мосбиржа #сбербанк #дивиденды #фондовыйрынок